2005年3季度回顾（PDF 10）

􀁺 05 年1~9 月发用电量仍然保持高速增长，但增幅有所下降
1~9 月全国发电量同比增长13.4%，但是除华北、华东以外，其他区域发电增速均
有所下降。需求角度1~9 月全社会用电量同比增长14.0%。与04 年全年相比，第
一产业和城乡居民的增速分别提高了5.4%和8.5%，增速十分明显，显示过分依赖
第二产业的用电结构在改善。
􀁺 三季度行业景气回升后走弱，但四季度同比回落有限
在“煤电联动”和煤价回落的合并效应下，对应行业增长和效益指数持续反
弹，直至9 月受煤价影响走弱。季节性因素影响四季煤价反弹将继续，对应当季
行业景气度将继续走软。但考虑去年同期大部分公司都运行在超发电量上，而“煤
电联动”后的今年四季度已今非昔比，因此兼顾机组利用小时同比略降，05 年四季
的季度效益景气同比回落应该有限。
􀁺 重点公司3 季净利反弹，同比升13%，环比升47.5%
重点公司3 季度毛利率环比由18.1%大幅反弹至23.2%，净利润同比升13%，环比
反弹47.5%，扭转了之前净利与主营收入增长持续背离的局面。
􀁺 4 季机组投产加速，预计全年机组利用或同比降100 小时
1-9 月全国新增装机39,979.4MW，预计全年将在65,000~70,000MW 左右，增速在
14.7%~15.9%。若按照70,000MW 计算，今年全国发电设备累计平均利用小时将在
5,360 小时左右，同比下降约100 小时，降幅为2%以内；火电机组利用小时为5,830
小时左右，同比下降约160 小时，降幅3%以内。
􀁺 “煤热联动”乍起，“煤电联动”重提，明年初可见分晓
昨日，“煤热联动”政策由国家发改委、建设部联合颁布；此外，距前次“煤
电联动”已超过6 个月，煤价涨幅也远高于5%的触发条件，二次“煤电联动”已具
备了操作条件。另外，我国的CPI 指数已经处在低位，国家目前正在着手进行资源
价格的改革。近日，中电联秘书长王永干提出及早调研，明年一月联动。
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