全球每日经济评论-一场赌博快要揭盅.pdf7

• 展望2005 年
继我们预期2004 年全球GDP 将有较高的4.2%增长后（从之前的4.1%
稍微向上调整），展望全球增长速度将于2005 年减慢至3.7%；调低
2005 年预测预示着当前的增长势头将迅速回落，成为历史上最软弱无
力的全球复苏之一。

• 放缓影响广泛
随着政策性刺激力度减弱，美国将带头减速，然而类似的增长放缓情
况也将出现在日本、中国、亚洲其他国家以及拉丁美洲；欧洲例外 –
预期它能维持有稳定的约2%的增长率 – 但不足以成为拉动全球增长
的新火车头。

• 全球失衡日益深化
估计美国经常帐赤字在2005 年将上升至令人不安的相当于GDP 5.8%
的水平；这将需要每个营业日输入近30 亿美元的外国资金 – 使美元
和实际美元利率面对越来越沉重的压力。

• 政策赌博快要揭盅
要抹掉近年来向体制注入的非寻常刺激并不容易 – 近乎“零”的政
策性利率、庞大的财政赤字、和人为干预汇市；赌注已掷下，债券市
场可能是下一个全球压力找到出气口的领域。

• 终极的泡沫后震荡
我认为这是泡沫后艰苦世界迈开的合符逻辑的第二步 – 首先是股
市，现在是曾受惠于中央银行的遏止泡沫策略的债市；展望2005 年，
恐怕是到期支付这张投机过剩和全球失衡终极帐单的时候。

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