2005年二季度食品饮料行业跟踪报告(pdf 9)

投资要点：
续发展，
● 食品行业持 经济效益指标向好。农副产品价格增幅回落，
行业成本压力缓解。系列食品法规将出台，有利于规范行业竞争。
● 1-4 月份乳品行业销售同比增长 34%，利润总额同比增长 21%，但
行业频频爆出质量问题，冲击品牌消费观。乳品类上市公司所在地原奶价格差异较大，基地型企业具有相对成本优势。
● 04/05 榨季全国食糖产量同比下降 6.8%，糖价高位运行，但成本上
升吞噬利润，行业利润下滑11%。新榨季到来前，糖价有望维持高位。
●1-4 月份白酒、葡萄酒行业维持利润总额增长 20%以上，白酒高档化
现象明显，白酒消费税调整尚待确认。啤酒行业由于成本和营业费用增长，行业利润下滑5%。
● 1-4 月份屠宰及肉类加工行业利润总额增长达 60%，原料价格开始
回落，活猪价格回落比猪肉价格快，有助于屠宰类企业增强盈利能力。预计活猪价格将继续回落。
● 综合行业情况，和重点关注公司动态，我们继续推荐贵州茅台、谨
慎推荐伊利股份、通威股份、双汇发展、燕京啤酒、山西汾酒。由于海参价格本季度下滑为100元/公斤，价格还有待企稳，公司置换大股东寻求所得税优惠一事在本年能否实现有一定不确定性，因而将好当家评级由谨慎推荐下调为中性。目前燕京啤酒市盈率明显低于青岛啤酒，而其短期增长能力不在青啤之下，因而我们将其评级由中性上调为谨慎推荐。白酒消费税调整尚待确认，五粮液仍处于整合期，我们维持中性评级。
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