我国承销商声誉与IPO抑价关系的实证分析.doc17

内容提要］本文利用中国证券发行市场上的数据资料检验了我国承销商声誉与IPO抑价之间的关系，实证分析的结果显示，在成熟市场中所表现出来的承销商声誉与IPO抑价水平负相关的关系在我国发行市场上被颠倒了，这表明在我国证券发行市场中，承销商声誉缓减发行市场中的信息不对称从而减轻IPO抑价的功能基本上不存在。本文认为在我国证券发行市场中承销商的声誉与IPO抑价水平的关系之所以出现异常的原因与我国IPO定价机制的市场化程度不高密切相关。因此，深化和推进新股发行价格的市场化改革对促进我国承销商声誉信号机制的形成，实现承销商的信息生产和价值发现功能及提高我证券发行市场的效率具有重要的意义。

［关键词］IPO抑价、信号传递、承销商声誉

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