钢铁行业中期投资策略(PDF 49页)

正文目录
一、钢铁产能—发展的需要统计的艺术. 5
1、需求不是生死关产能方是大问题 5
2、我国产能峰值是多少? —他山之石可以攻玉. 10
3、需求西渐—中西部是新增长极11
4、产能控制—行政指令渐失效，市场倒逼为王道 13
二、需求恶化倒逼产量增速放缓，钢价深跌. 16
三、下游需求见底. 22
1、房地产和基建 24
2、机械：旺季销售低于预期全年面临较大压力  25
3、汽车：行业下半年有望淡季不淡触底反弹 26
4、家电：产销数据平淡下半年有望景气回暖 27
四、下半年钢价怎么走？ 28
1、传统淡季抑制需求. 28
2、夏季能源缺口压制产量释放. 28
3、补库存需求推动钢价. 29
4、政策拐点出现，钢价后市看涨. 32
5、出口超预期缓解供给压力 35
五、铁矿石预计全年窄幅波动. 38
1、2012 产能利用率先抑后扬. 39
2、国产矿投资增速快速上升—轻舟已过万重山 40
3、港口库存维持高位—秋怡尚有时 41
4、矿石供给拐点在望—月满则亏日中则下 . 41
六、投资策略 44
图表目录
图1：2007-2012 年我国粗钢过剩度测算. 6
图 2：我国钢铁企业数量十年增长2.77 倍，产业集中度严重分散. 7
图 3：钢铁行业固定投资完成额同比下降明显 7
图 4：发达国家粗钢产量峰值基本出现在1973、74 年11
图 5：完成工业化发达国家粗钢产量峰值对比.11
图 6：中西部主要省份2011 年人均粗钢产量，较全国507 千克/人差距较大 12
图 7：行业净资产收益率跌至历史低点. 14
图 8：简单线性关系上看，产能控制与税收、就业、GDP 负相关 15
图 9：我国粗钢产量十年来首次出现月度负增长. 16
图 10：粗钢日均产量创新高，产能利用率不及2011 年. 16
图 11：钢铁行业用电量2009 年6 月以来首次连续两个月负增长. 17
图 12：重点钢企焦炭、生铁、粗钢及钢材分旬销售价格 17
图 13：全国及重点钢铁企业粗钢分旬日产量 19
图 14：2012 年粗钢月度产量. 19
图 15：2012 年粗钢产量月度增速 19
图 16：2012 年&2011 年1-5 月螺纹钢价对比 20
图 17：2012 年&2011 年1-5 月线材价格对比 20
图 18：2012 年&2011 年1-5 月H 型钢价格对比 20
图 19：2012 年&2011 年1-5 月冷轧价格对比 20
图 20：2012 年&2011 年1-5 月热轧价格对比 20
图 21：2012 年&2011 年1-5 月中厚板价格对比. 20
敬请阅读末页的重要说明 Page 3
图 22：2012 年&2011 年1-5 月无缝管价格对比. 21
图 23：2012 年&2011 年1-5 月焊管价格对比 21
图 24：CRU 钢价指数分地区走势 21
图 25：CRU 钢价指数分品种走势 21
图 26：一季度固定资产投资增速下滑至20.9%  22
图 27：5 月PMI 制造业指数创出年内新低. 23
图 28：上半年汽车销售数据差强人意. 26
图 29：主要家电产品月度产量增速走势. 27
图 30：房地产新开工面积周期性特征明显，年内高点一般出现在当年6 月. 28
图 31：我国钢铁产量季节性特征突出. 28
图 32：全球粗钢产能利用率(%)每年6-8 月是低点. 29
图 33：钢价与库存走势基本趋同 30
图 34：高产量大背景下，钢厂高库存将成常态 30
图 35：全国主要城市钢材合计库存 31
图 36：全国主要城市长材库存. 31
图 37：全国主要城市板材库存. 31
图 38：全国主要城市螺纹钢库存 31
图 39：全国主要城市线材库存. 32
图 40：全国主要城市热轧板库存 32
图 41：全国主要城市冷轧板库存 32
图 42：全国主要城市中厚板库存 32
图 43：铁矿石历史价格和进口量（2007-2012） 33
图 44：钢材历史产量和价格走势 33
图 45：中国商品房新开工面积同比增速. 34
图 46：钢材历史产量和库存对比（2007-2011）  34
图 47：钢材出口当月量价. 35
图 48：钢材进口当月量价. 35
图 49：钢材月出口量年度对比. 35
图 50：2011 年我国钢铁出口主要流向. 35
图 51：国内外热轧板价差. 36
图 52：国内外冷轧板价差. 36
图 53：国内外螺纹钢价差. 36
图 54：国内外线材价差 36
图 55：主要出口国PMI 指数与汇丰中国新订单PMI 指数 36
图 56：影响进口矿价的主要因素 38
图 57：中国生铁产量与进口铁矿石均价走势拟合. 39
图 58：铁矿石采选投资增速远超冶炼环节 40
图 59：港口铁矿石库存周环比有所反弹（0606-120601） . 41
图 60：2011-2013 年世界铁矿石新增供应量 42
图 61：2011-2015 世界铁矿石需求年均增量 42
图 62：澳大利亚铁矿业资本支出持续上升，供需拐点加速到来. 42
图 63：钢铁股一般领先钢价走势3-5 个月见底. 44
图 64：钢铁行业历史PEBand . 47
图 65：钢铁行业历史PBBand . 47
表 1：“金砖四国”粗钢产量年度增速. 5
表 2：2012 年一季度主要钢铁企业在建工程投资继续同比增长49.6%. 5
表 3：2012 年上半年钢铁新增产能. 8
表 4：部分省区十二五钢铁产能扩张规划 9
表 5：2011-2013 年全球成品钢材表观消费短期展望 9
..............................