交通运输行业10月月度报告（PDF 10）

􀁺 本月，交通运输板块指数下跌9.03％，超过上证综指6.47
％的跌幅。市场担心未来几年国民经济增速放缓将导致交
通量的减少。我们认为未来经济与交通增速将放缓，但仍
维持较高增长。由于行业增速放缓，我们维持行业“中性”
评级，但对于其中优秀的上市公司，我们认为市场前期的
下跌提供了良好的买入时机。
􀁺 燃油税对公路公司的负面影响有限，我们的分析显示一类
客车流量减少5％对赣粤高速和现代投资的EPS 影响为
0.02 元。而征收燃油税将会诱使部分普通公路上的车转走
高速公路。
􀁺 9 月份，港口、水路、公路的客、货运输继续维持了较高的
增长势速度，但增速回落现象也继续延续。水路货运周转
量同比、环比均大幅增长，显示内贸活力依旧。
􀁺 中国对铁矿石与大豆的需求持续增长，但两者的价格面临
不确定因素，因此预期BDI 指数在未来几个月将呈现振荡
走势，国际油轮运价因冬季的到来会有较好表现。国际油
价在过去一个月中仍然处于高位，国际能源署释出石油储
备平衡了石油的供需，燃料油价格上涨超过原油。
􀁺 61 家交通运输类公司前三季度收入同比增长30.44％，但
净利润下降0.4％。且大都是由经营利润下滑导致的，表明
行业整体的盈利能力在下降。利润下降的公司主要集中在
运输类企业而非基础设施行业，表明油价上涨导致的成本
上升极大地影响到了企业的盈利能力，目前国内的汽、柴
油价格尚未跟国际接轨，如果油价继续上升，这类公司的
业绩将进一步恶化。
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