国泰君安-投资策略之宏观报告(pdf 18页)

一、 05 年中国经济增长依然被低估的可能性很大
二、 06 年经济减速预期可能进一步趋缓
三、 宏观经济基本面无需太过担忧
四、 人民币进一步升值进程与货币政策预期

官方初步公布的05 年中国GDP 增长经修正后的数据是9.9%，比上年略
回落0.2 个百分点。但我们认为，该增速依然被低估的可能性很大。基于
以下分析判断，我们相信，05 年中国经济增长相对于04 年应该还是加速
的，这可能更加接近事实。
首先，从三大需求中的净出口看，05 年中国的贸易顺差历史性地突破千
亿美元大关，达1018.8 亿美元，而04 年则仅为320 亿美元，增量为699
亿美元，贸易顺差增速高达218%，远远超过04 年的水平。……

..............................