西飞国际000768调研报告(pdf 10页)

公司06 年业绩较我们的预测有所提高...............................错误！未定义书签。
ARJ21 与MA60：民品业务成长的两翼................................3
型号产品定价.....................................................3
MA60 交付量将达到10 架份，高于预期...............................4
ARJ21 项目进度超过计划节点，06 年计划生产5 架份...................5
十一五“大飞机”规划：更远期的增长希望.............................5
军品及转包维持快速成长..............................................6
FBC1 量产与H6 发展型：中短期主要交付型号..............................6
现有转包收入规模迅速扩大，关注A320 的增量.............................6
转包收入维持40%以上的高速成长.........................................6
A320 总装线落户中国构成公司转包业务长期利好...........................7
盈利预测：短期内业绩已无法有效支撑当前股价............................7
主要风险因素与其他值得关注的问题.......................................8

 

自XX年XX 月我们首次推荐西飞国际以来，公司股价增幅超过200%，远高于同期大盘涨幅，国内航空工业制造业核心企业、未来军机及民用产品呈现的巨大前景及近期投资人对国防航空工业的良好预期是推动公司股价上涨的主要因素。在XX 年XX 月及06 年4 月的报告中，我们按军品（H6 及FBC1）、转包业务、民用航空制品（MA60（新舟60，下同）及ARJ21）、铝型材及装饰材料的分类进行分析，并基于各型号零部件交付量与单价数据预测06 年公司收入、EPS 将分别出现约41%、95%的增长。按6 月2 日调研结果，（1）XX 年MA60 交付量为10 架份高于我们此前预测的7 个架份；（2）ARJ21 以开始转入全面试制阶段，06 年将交付试验批次共5 个架份的零部件，高于我们此前预测的2 架份；（3）除FBC1 维持批量生产并交付外，H6 发展型型号试制于年内已经启动，可望为军品业务收入构成新的贡献。因此，我们重新估算了损益表及预测数据，调整后的06 年EPS 达到0.155 元。

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