2005 年下半年零售行业投资策略报告(pdf14)

要点：
·商业零售行业继续回暖。近年来我国社会消费品
零售总额持续保持稳步增长态势。2004 年，社会消
费品零售总额达到5.4 万亿元，同比增长14.5％。2005
年1－4 月，2005 年1－4 月份全国消费品零售总额
达到1.98 万亿，同比增长13.3％。中国商业联合会
和商务部的预测均指出，2005 年全国消费品零售总
额将突破6 万亿元。
·主要业态：
百货业：优势企业仍有较大的发展空间；
大型综合超市：发展潜力巨大；
便利店：仍有待进一步培育；
标准超市：发展前景不容乐观；
家电连锁：处于高成长性的爆发期。
·零售行业属于典型的非周期性行业，受企业自身
经营能力和区域经济影响较大，而受宏观经济政策的
影响较小，可预期性较强。在当前宏观经济、政策以
及市场本身不确定性因素较多的情况下，是较好的防
御性品种。
·风险因素：
如果市场进一步大幅下跌，整个市场的价值中枢
则有可能进一步降低，零售板块的估值水平也将下
移；由于零售板块的流通股比率（流通股/总股本*100
％）较高，在当前管理层以“对价”方式解决股权分
置的情况下，零售板块上市公司所能给出的“对价”
相对较小，有可能成为制约股价上涨的制约因素。
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