我国证券市场流动性研究(doc 5页)

我国证券市场流动性研究目录：
1、引言
2、流动性的度量方法

 

我国证券市场流动性研究内容简介：
八十年代以来，在世界经济一体化的背景下，现代化通讯技术的广泛应用，金融衍生产品的不断创新等原因使得在世界范围内金融市场交易量大规模膨胀，特别是经历了某年全球股市大振荡之后，学术界日益重视对证券市场流动性的研究，许多研究表明证券市场流动性与交易机制和市场透明性有关[1-5]。文献[6]的研究认为加强对已完成交易的有关信息的披露可以减少信息不对称，降低流动性交易者的交易成本，进而提高市场的流动性。文献[7]认为做市商主动披露有关交易信息可以减少他的交易对手中知情者的比例，降低逆向选择风险，进而降低报价价差，吸引更多的流动性交易者与之进行交易，提高市场的流动性。
证券市场流动性是大中投资机构和证券投资基金必须考虑的重要指标之一，流动性好的市场通常被认为是流动性需要者能够以较低的交易成本很快地买或者卖大量的股票，而对价格产生较小的影响。Kyle(1985)认为市场流动性是一个难以捉摸和定义的概念，指出市场流动性是指影响交易成本的各项指标，具体包括紧密性（tightness）、弹性(resiliency)和深度(depth)三个指标[5]。Bagehot (1971) 认为流动性是一笔交易的影响力以及由于做市商的价格政策而导致的交易成本的比例[8]。Black (1971)给出了满足流动性的四个条件[9]，指出流动的市场是这样一个市场：“买卖价差总是存在，同时价差相当的小，小额交易可以被立即执行而对价格产生较小的影响”[9]。Engle和Lange(2001)认为流动性是以较低的成本进行交易的能力[10]。综上所述，证券市场流动性是指市场在不对证券价格产生较大冲击的前提下保证交易指令尽快被执行的可能性。一个流动性好的市场，交易成本较低，大笔交易对价格产生较小的影响，而且时间较短。流动性好的市场可以吸引越来越多的投资者，对增强投资者信心，保持证券市场稳定具有重要作用。

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