投资品和消费品行业分析(pdf 7页)

基本结论:
     1－2 月，PMI 指数处于相对较低水平，但自3 月份以来，PMI 指数迅速上升，5 月份数据已经超过2005 年最好水平，反应出制造业的未来增长将继续加快。
      4 月，工业销售收入增速有小幅反弹，工业利润同比增长22.1%，提高了0.8 个百分点，但总体保持平稳。上期报告中，我们提到由于目前整体工业利润增速水平并不高，并且随着资源价格体制的改革，成本提高的影响还在不断释放过程中，因此，并不支持大力度的调控措施，本期我们继续坚持这一判断。
      从工业利润结构看，运行趋势基本与我们的预期保持一致：采掘业利润增速高位回落，但较为平缓；原材料行业受石化行业的影响，依然在低位徘徊；投资品行业利润增速已经超过采掘行业，成为增长最快的中游行业；消费品行业利润增长保持了稳定，甚至有小幅加快的趋势。
      年初集中推出的产业政策，已经进入实施的攻坚阶段，从目前行业增长和行业投资的结构看，产业调整的综合措施收到一定效果，主要体现在结构性矛盾有较大程度缓解，产能过剩行业的固定资产投资增速已经明显下降，我们认为前期产业政策的推行在抑制产能过剩行业无序增长方面进展比较明显，但在产业结构实质性改变方面进展较为有限，如果在产业结构上不能得到有效改善，产能过剩的基础就依然存在，情况还可能反复。
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