信用风险估测违约概率讲义(PPT 61页)

金融风险管理
本章主要内容
信用风险管理方法的演变
信用风险管理中的数据问题
信用评级
传统的信用风险度量和管理模型
内部评级法
内部评级法关键的模型 (高斯 Copula函数)
Altmans-Z计分（Z-Score）模型
Z计分（Z-Score）模型
ZETA信用风险模型
现代信用风险量化度量和管理模型---核心是估计违约概率
估计违约概率
历史数据
平均累积违约率 % (1970-2007,穆迪提供)
解释
违约的概率随着时间增加么？
违约密度VS无条件违约概率
违约密度VS无条件违约概率
回收率（Recovery rite RR）
回收率; 穆迪: 1982 to 2007(表格 14.2)
回收率取决于违约率
信贷违约掉期CDS--CREDIT DEFAULT SWAP（信用违约互换）
信用违约互换  流程图
CDS 的结构 (图表 14.1)
CDS不是保险—是投机、对冲、套利工具
CDS 运作机理
信用违约互换 
信用违约互换不是公平合约
 CDS 市场的吸引力
最便宜可交换债券
信用指数
信用违约互换及债券收益率
无风险利率
资产互换
资产互换(页数 299)
由信用溢差来估算违约概率
有关债券更准确的计算
计算结果
计算结果 
真实的世界 vs风险中性概率比较
一个比较
真实世界 vs 风险中性违约利率 (7 年平均) Table表格 14.4
债券交易者获得的风险差额(表格 14.5,)
对这些结果的可能原因(第三个原因是最重要的)
我们应该使用哪个世界？
黙顿模型(章节 14.8, 页数 307-309)
资产净值 vs.资产
波动率
例子
例子接上
穆迪的 KMV通过黙顿模型进行的实践
利用股票价格来估计违约概率
信用风险管理
现代信用风险管理的特点
现代信用风险管理的发展趋势

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