2006年二季度食品饮料行业投资策略(pdf 9)

投资要点：
建设”相关政策将从产业扶持和消费拉动两个方面，
● “新农村 带
动食品行业的增长，特别对农业产业化龙头企业提供税收和投资支持。
● 05 年我们主要关注的子行业都呈现高于 GDP 增长的良好态势，其
中盈利增长最快的是饲料、屠宰及肉类加工、葡萄酒行业。06年1月份，仔猪和活猪价格同比下降幅度仍然比猪肉大，目前来看，主要饲料品种价格保持稳定。预计未来猪价格将保持稳中有升的态势，对肉制品行业仍然构成成本方面的有力支持。
●截至 2006 年 1 月末，累计销糖率 60.7%，比上制糖期高出 8.1 个百
分点，由于供求缺口明确，即使国储糖近期抛售，糖价也有望稳定在4500-5000元区间运行。
●3 月 22 日国家将白酒从价税由 25%下调到 20%，从量税不变，由于白
酒企业避税情况普遍，具体受益程度有待观察，目前我们认为汾酒受益最大，可增加利润20%左右。
● 英博巨额收购雪津啤酒，突显食品企业并购价值。食品企业竞争中
其品牌价值以及渠道能力是赢得市场的关键因素。国际企业在进入中国市场的时候，往往会选择与这类龙头企业合作。我们认为在全流通条件下，品牌归属于上市公司的食品龙头企业相对更有投资价值。
● 以成长能力和品牌价值为主线，结合其他因素，我们推荐贵州茅台、
南宁糖业、G食品、山西汾酒；谨慎推荐G老窖、燕京啤酒、好当家、双汇股份、伊利股份、G中基（理由详见表5，推荐中均包含股改预期）。
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