上市公司深度调研报告(pdf 14页)

投资要点……………………....... 2
1. 矿电磷一体化的磷化工生产企业…………........... 3
2. 我国磷矿保证使用年限不足20 年…………......... 3
2.1 珍惜磷矿资源…………................................. 3
2.2 矿电磷一体化…………................................. 4
2.3 精细化是磷化工发展方向…………............. 4
3. 澄星股份：资源型的精细磷化工生产巨头………….......................... 4
3.1 黄磷生产集中在云南…………..................... 4
3.2 磷矿储量达1.5 亿吨…………...................... 5
3.3 煤矿收购降低成本…………......................... 5
3.4 发电机组陆续投产…………......................... 6
3.5 弥勒磷电预计年底前竣工…………............. 6
3.6 同行业比较……………………... 6
4. 宣威磷电将成为公司下一步的发展重点…………........... 7
4.1 矿电磷一体化项目最快在今年年底前完成…………................. 7
4.2 循环经济是亮点…………............................. 8
5. 预计2007 年业绩同比增长100％以上………….. 8
6. 股票合理价格区间为7.44-8.20 元………….......... 8
6.1 PE 估值…………………….......... 8
6.2 DCF 估值……………………....... 8
7. “买入”投资评级……………………. 9
财务报表分析和预测…………………… 10

 

投资要点
在宣威磷电和弥勒磷电项目完成后，澄星股份将发展成为资源型的精细磷化工生产
巨头。目前公司已控制了近1.5亿吨的磷矿和5000万吨的煤矿资源储量，同时自备电厂也
将在年底前竣工，届时公司的生产成本将大大降低。我们认为公司股票的合理价格区间
在7.44－8.20元，目前股价还有30％－44％的上涨空间，建议买入。
估值分析
公司股票价格的合理区间为7.44-8.20元。根据PE估值，在20倍的动态市盈率及0.41
元的每股收益预期下，公司股票的合理价格为8.20元。根据海通证券研究所DCF估值模
型，我们测算出公司股票价格的合理水平为7.44元。
支持我们投资建议的几项关键性因素
􀁺 宣威磷电项目最快在今年年底前完工。目前宣威磷电已有两台黄磷炉开始生产，剩
余4台将在年底前陆续投入生产；自备电厂的第一台发电机组也将在本月底正式发
电，其余两台将在年底前安装完成。
􀁺 宣威磷电项目的完成将使宣威磷电具备260万吨磷矿、90万吨煤矿、15万千瓦发电……

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