论上市公司利润操纵的非对称信息企业管理(doc 12页)

论上市公司利润操纵的非对称信息企业管理目录：
1 引言
2 模型的建立
3 完全信息动态博弈情形
4 不完全信息动态博弈情形
5 结语

 

论上市公司利润操纵的非对称信息企业管理内容提要：
假定模型中的局中人（player）为一家上市公司和一个投资者（上市公司在证券市场上面对的实际是多个投资者，这里我们把多个投资者看成一个，并不影响我们的主要结论）。上市公司和投资者进行两期的动态博弈。在第一期里自然决定上市公司的盈利能力，我们用 表示，上市公司了解自己的盈利能力，并通过会计信息向投资者披露自己的净资产收益率，我们用 表示，其目的是期望在证券市场上融得一定的资金水平投入项目建设。在第二期里，投资者观察到上市公司披露的净资产收益率 以后（可能并不了解上市公司的盈利能力 ），然后决定自己的投资水平 。
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完全信息动态博弈情形
我们首先考虑完全信息情况下上市公司的融资策略和投资者的投资策略。所谓完全信息是指投资者了解上市公司的能力类型及其他特征，此时，投资者可以直接根据上市公司的不同类型确定自己的投资水平。对于完全信息动态博弈，我们可以使用逆向归纳法，根据上市公司披露的净资产收益率确定投资者的投资水平。先看第二期的情况，由于上市公司的能力被投资者所了解，上市公司披露了净资产收益率
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在不完全信息条件下，上市公司的盈利能力是私人信息。为了简化讨论，我们假设上市公司的能力只有两种类型，即要么高，要么低，投资者不能确切的观测到上市公司的类型。但是上市公司披露出来的净资产收益率水平却是投资者可以确切观测到的，因此净资产收益率水平成为区别不同上市公司类型的信号。不过低能力类型的上市公司却有可能通过操纵自己的净资产收益模仿高能力类型的上市公司的行为来欺骗投资者，使投资者误以为他是高能力类型的上市公司。

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