国泰君安——零售行业2006年中期策略报告(pdf 14)

一、行业背景
1、行业景气度持续上升，消费模式转向交叉消费
2、并购推动行业整合
二、零售类公司经营业绩稳步增长
三、行业整合蕴藏投资机遇
1、并购重组将提高百货目标公司估值
2、大股东定向增发促进目标公司持续发展
3、长期看好行业龙头企业
四、重点公司投资评级

      投资要点：
􀁺 城市化进程加快、居民消费升级和促进内需政策力度加大等因素，将
使“十一五”期间零售行业的景气度持续提升，而消费的持续景气将
有利于零售企业尤其是零售类上市公司加快发展。
􀁺 民营企业加大介入百货零售行业，举牌并购百货类上市公司现象不断
发生。民企看中的是零售上市公司日益稀缺的网点资源和商业地产巨
大的升值潜力。民营产业资本的大量介入，是对证券市场对零售类公
司整体估值偏低的有力修正。
􀁺 家电连锁企业两极分化较为严重。国美、苏宁销售规模年增速在80%
以上。家电连锁行业未来发展的趋势将是“强者恒强”，末端企业最终
会被淘汰出局。

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