中国传媒产业投资价值分析（pdf 24）

投资要点：
n 尽管经过多年发展和积累，中国传媒产业无论在总量和产值上均形成
一定规模，但如果与发达国家，中国传媒产业规模还非常弱小，而且与中
国GDP 的规模不相称，这表明传媒产业在中国还是一个成长中的行业，发
展潜力巨大。
n 中国正在进入一个新传媒时代。这个一个传媒产业化的时代，也是一
个新媒体与传统媒体竞合交融的时代。无论是实业投资者，还是证券投资
者，都将迎来一个历史性的战略机遇。
n 首先是体制变革。发轫于2003 年中的文化体制改革终于在2006 年全
面推开。作为文化产业的核心部门，传媒业的产业化、市场业、证券化亦
全面提速。预计未来三年媒体间并购重组趋于活跃，基于大股东资产注入
或低成本并购的估值提高将被越来越多的投资者所认识。
n 其次是文化消费的启动。随着人均GDP 从1500 美元向3000 美元跨越，
消费结构升级，付费内容将迎来历史性的发展机遇。13 亿人口的文化消费
启动，无疑将是一个超常的成长周期。
n 再次是广告市场的机遇。十一五期间，北京奥运会、上海世博会、广
州亚运会三个重大事件将对中国的广告行业带来难得发展机遇。
n 我们看好的三类公司包括：1）背靠优势媒体(集团)，大股东支持力度
加大，存在资产注入、业务整合或并购重组可能的公司。2）新媒体及付费
内容产业大发展的受益者。3）存在行业整合趋势的公司。
n 结合基本面与估值，我们的投资评级是：买入G 博瑞、G 燃气、G 广电、
G 歌华；增持G 中视、新华传媒、G 北巴、G 明珠。短期内这些股票中可能
会有催化剂出现的是G 博瑞、G 燃气、新华传媒和G 北巴。
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