转折之路的起点060918(pdf 11)

投资要点
􀂙 公司迎来新的发展契机。这种契机来自其控股股东负责人的变更、股改
以及现实的经营压力。
􀂙 新的发展战略目标、新的业务机会。公司致力于在提升现有报纸业务的
基础上，积极开拓基于新技术和新传播的新兴内容产业。具体措施包括
创立《数字时代》杂志，并以之为基础创立户动娱乐平台、发展新兴分
众传播业务如高速铁路跨媒介旅客信息服务平台等、进军移动广告业务
等等。
􀂙 《数字时代》目前已经获得二千多万收入，我们估计2006 年《数字时
代》将为公司带来4000 万收入，和八百万元的净利润，并以超过30％
的增长率增长。
􀂙 进军移动广告业务。目前移动广告还处于导入期，诺达咨询预测，2006
年手机广告市场规模将达到14.6 亿，比2005 年增长109%，2010 年中
国手机广告市场规模将达到155 亿人民币。即使以公司1％的市场占有
率来估计，公司未来的收入和盈利增长也是极为可观的。
􀂙 转折之路的起点。我们注意到公司乃至大股东在管理人员、发展战略、
经营思路上的变化，以及股改给公司带来的股权变动契机和全流通后公
司的业务发展新动力，我们认为公司未来的盈利能力将可能发生显著的
变化，公司正处于转折之路的起点。
􀂙 给予增持的投资评级。虽然公司未来新业务发展的不确定性程度是较高
的，然公司处于转折之路的起点，其未来的盈利成长性将是比较有依据
的，所以我们首次给予公司增持的投资评级，建议对投资波动有一定承
受能力的投资者或偏好风险收益的投资组合适量配置。
􀂙 风险提示：由于新业务发展的不确定性和波动性较大，本文盈利预测并
不一定能够贴切公司未来的发展。
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