广告传媒行业-2005年投资策略分析报告(PDF 13页)

数字电视标准有望在2005 年出台。由于国家推广数字电视的宏伟目标
和2008 奥运会的现实压力，2005 年已成为必须推出标准的最后期限。
虽然数字电视产业发展初期存在许多困惑，但这些困惑是暂时的。经过
2003、2004 二年的耐心培育，我们认为2005 年产业将进入初步收获期，产
业的发展进入预期比较稳定而快速的状态，证券市场也必然对其成长性预期
带来的相关公司价值提升作出反映，上市公司中有线电视公司将成为数字电
视产业成长的主要受益者之一。
全球网络游戏市场进入规模上的高速增长期，2002～2004年增长速度分
别为56%、36%、30%。我国已经进入网络游戏高速成长期，产业也初具规
模，预计未来二年增长率在60%以上，网络游戏成为互联网产业的新增长点。
汇率升值有利于有线资产类公司。因为有线网络建设中部分设备源于进
口，或者其价格由国际市场决定，人民币升值无疑有利于其降低投资成本，
进而有利于未来折旧的降低。加息有利于歌华有线，而对于其他公司来说会
导致收益的轻微下降。
我们认为在电子信息产业2005 年整体景气度下降的情况下，数字电视
和网络游戏的增长将是传媒产业的亮点，我们看好证券市场中相关投资机会
的体现。
数字电视产业发展将持续提高歌华有线用户价值，所以我们持续推荐歌
华有线，而且其垄断特性及稳定的现金流应该享有估值溢价。建议重点关注：
东方明珠、聚友网络。
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