申银万国-零售06年1季度点评(PDF 6)

投资要点：
􀁺 未来几年，品牌零售商的崛起将成为中国消费市场一道亮丽的风景线。如果说2005年零售板块股价上涨更多来自业绩的高速增长，2006年则是市场对零售公司重新审视后估值的显著提升
􀁺 A股零售相较于H股的低估已被1-4月A股的强劲上涨所有效抵补，目前A股平均PEG和H股已相差无已。其中超市类上市公司已较H股略显高估，整体PEG高出H股10%；家电连锁的苏宁电器仍是低估最为显著的一个品种；而连锁百货的估值吸引力将来自个股。
􀁺 我们并不认为A股所有百货类上市公司均能享受百盛的估值水平。我们认为给予优质零售公司06年20-25倍平均PE，1倍左右的PEG是A股零售公司的合理定价水平。
􀁺 苏宁将成为中国零售市场最有潜力的Tenbagger! 鉴于其06年一季报超出我们及市场的预期，我们上调苏宁06年盈利预测，从全年50％的净利润增长上调至70％，全年EPS将达1.79元，给予其24倍PE,对应0.63倍PEG,股票的合理价值应在43元左右，相比目前股价仍有25%的上升空间，建议积极增持，风险低。
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