主管替换对公司价值与绩效的影响(doc 60页)

主管替换对公司价值与绩效的影响目录：
第一章 绪论
第二章 文献探讨
第三章 研究方法
第四章 总经理更换之股价反应与财务绩效
第五章 董事长更换之股价反应与财务绩效
第六章 结论与建议

 

主管替换对公司价值与绩效的影响内容简介：
第一节 研究背景与动机
综观今日各国，除英、日、美三国外，其余国家上市公司多为股权集中的型态，而台湾上市公司的股权更是以家族控股为主。近年来，许多的研究也纷纷指出此一现象。La Porta、Lopez-de-Silanes 和Shleifer (1999)调查27个股市发展成熟国家的大型上市公司，其股权有集中的趋势，且公司的控制股东以家族控股最为普遍。而Claessens、Djankov 和 Lang(2000)分析东亚九国2980家上市公司，他们发现超过半数公司的股权结构为家族控股型态，且有三分之二的公司其管理权为控制股东所有，显示出这些公司管理权和所有权很少分离。Yeh 、Lee和Woidtke (2001)指出台湾上市公司有76%为家族控股公司，而家族控股公司中，控制家族成员担任董事席位比率达59.47%。
家族控股公司在台湾经济发展的过程当中，一直扮演着举足轻重的地位。许多研究中指出，当公司经营绩效不好时，公司会更换最高主管，而本研究定义的最高主管为董事长与总经理。事实上，让人十分有兴趣的是：当公司决定要更换最高主管时，那么拥有决策权的控制股东会决定由谁来继任最高主管呢?什么样的决策是对公司会有好的影响呢?本组以财务绩效的观点，将最高主管继任者依继任关系分成家族成员、内部人员与外部人员。
以家族成员为继任者的话，家族成员对公司有较深入的了解，而且可以得到控制股东的支持；但是缺点为家族成员的管理能力不确定、年龄又相对较年轻，而且可能会发生特权消费而忽视了公司的利益。至于，内部人员也与家族成员一样对公司比较了解，所以对于新职务适应期短，而且管理经验也较家族成员丰富；但内部人员和家族成员一样可能会出现偏私的行为。而且，同为内部人更换是否真的可以振衰启弊?如果最高主管聘用外部人员，优点是会给公司带来较多的改革，缺点是可能会发生组织再造的问题。既然家族成员、内部人员及外部人员继任最高主管都有不同的优缺点，那么究竟何者继任最高主管对公司最好呢?
根据Smith和 Amoako-Adu(1999)的研究指出，家族成员继任高阶管理者大多比内部人员(非家族成员)与外部人员年轻且管理能力较不确定，因此对股价有负面影响；反观，由内部人员或外部人员担任最高主管，对股价则无明显负面影响。公司在经营绩效差且有很大的改善空间时，会倾向由内部人员与外部专业人员来担任最高主管；除非公司高阶管理者多为家族成员，且公司缺乏强大的外部董事，才会由家族成员担任继任者。另一方面， McConaughy、Walker、Henderson、Chandra 和Mishra(1998)的研究指出，控制家族对家族成员担任最高主管有监督作用，因此对公司绩效与价值有正面影响。

..............................