基金风险投资协议要点解析(DOC 51页)

1. 风险投资协议（Term Sheet）详解之一：清算优先权....1
1.1 什么是清算优先权（Liquidation Preference）？....1
1.1.1 不参与分配优先清算权（Non-participating liquidation preference）....2
1.1.2 完全参与分配优先清算权（Full-participating liquidation preference）....3
1.1.3 附上限参与分配优先清算权（Capped-participating liquidation preference）....3
1.2 清算优先权激活：清算事件（Liquidation Event）....4
1.3 清算优先权背后的逻辑....5
1.4 创业者如何理解清算优先权....5
1.4.1 优先股是债权（Liability）还是权益（Equity）....5
1.4.2 投资人与创业者存在退出利益不一致....5
1.4.3 了解投资人要求清算优先倍数的动因....6
1.4.4 要仔细研究并跟投资人谈判....6
1.5 后续融资的清算优先权....6
1.6 一个清算优先权案例....6
1.7 谈判后可能的清算优先权条款....7
1.8 总结....8
2 风险投资协议（Term Sheet）详解之二：防稀释条款....9
2.1 结构性防稀释条款（Structural anti-dilution）....9
（1）转换权（Conversion）....9
（2）优先购买权（Right of first refusal）....10
2.2 降价融资的防稀释保护权（Anti-dilution protection in Down Round）....10
（1）完全棘轮条款（Full-ratchet anti-dilution protection）....11
（2）加权平均条款（Weighted average anti-dilution protection）....11
2.3 防稀释条款的谈判要点....13
（1）企业家要争取“继续参与”（pay-to-play）条款....13
（2）列举例外事项....13
（3）降低防稀释条款的不利后果....14
（4）企业家可能获得的防稀释条款....14
2.4 企业家在跟VC就防稀释条款谈判时可能得到不同的谈判结果....15
2.5 防稀释条款背后的道理....15
2.6 一个防稀释条款案例....15
2.7 总结....16
3 风险投资协议（Term Sheet）详解之三：董事会....17
3.1 董事会席位....18
3.2 董事会应该反映出公司的所有权关系....18
3.3 设立独立董事席位....19
3.4 设立CEO席位....20
3.5 在融资谈判中，创始人需要明确：....20
3.6 公平的投资后董事会结构....21
3.7 总结....21
4 风险投资协议（Term Sheet）详解之四：保护性条款....22
4.1 投资人为什么要保护性条款....22
4.2 典型优先股保护性条款....23
4.3 谈判要点及谈判空间....24
4.3.1 保护性条款的数量....24
4.3.2 条款生效的最低股份要求....24
4.3.3 投票比例下限....25
4.3.4 不同类别的保护条款....25
4.4 防止投资人谋求自己利益....25
4.5 总结....26
5 风险投资协议（Term Sheet）详解之五：股份兑现....27
5.1 什么是兑现条款....27
5.2 谈判要点....29
5.3 股份兑现的应用实例....31
5.4 总结....32
6 风险投资协议（Term Sheet）详解之六：股份回购....33
6.1 什么是股份回购权....33
6.2 股份回购条款的谈判....35
6.3 VC对回购权的控制....35
6.4 主动回购....35
6.5 总结....36
7 风险投资协议（Term Sheet）详解之七：领售权....37
7.1 什么是领售权条款....37
7.2 领售权条款的设计的几个目的....38
7.3 领售权的谈判....38
7.4 领售权通常的谈判要点：....39
7.5 领售权的一个真实案例....40
7.6 总论....41
8 风险投资协议（Term Sheet）详解之八：融资额....42
8.1 估值、价格、融资数额的关系....43
8.2 VC在投资数额上的考虑因素....43
8.3 创业者在融资数额上的考虑因素....44
8.4 公司估值的确定....47
8.5 融资数额的确定....47
8.6 总结....48

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