ETFS和某基金的运作模式及借鉴(pdf 17页)

主要内容：
一、ETFs 概述
二、ETFs 运作模式简介
1、以一篮子股票认购
2、连续发售/赎回机制
3、完全被动式管理
4、监管上的突破
三、ETFs 的发展
1、范围从美国扩展到全世界
2、从被动式管理ETFs 到主动式管理的ETFs
3、投资于ETFs 的ETFs
4、某基金运作模式简介
四、某基金运作模式简介
五、我们的借鉴四种方案及相关障
1、在我国推出ETFs 的可行性分析
2、指数ETFs
3、积极管理型ETFs
4、构造ETFs 公用事业ETFs

 

内容提要
ETFs Exchange-Traded Funds 顾名思义即为可在交易所交易的基金1 封
闭式基金也可在交易所交易但ETFs 的特性却与之有较大不同用一句不太准确的
话描述ETFs 就象即封闭又开放的基金首先ETFs 与我们所熟悉的封闭式基金一
样可以在交易所买卖而且可以象股票一样卖空和保证金交易如果该市场允许
股票交易采用这两种形式其次与开放式基金类似ETFs 允许投资者连续申购和
赎回但是ETFs 在赎回的时候投资者拿到的不是现金而是一篮子股票
ETFs 兼具封闭式和开放式基金的特点1 有持续申购/发售机制的存在套利
机制能在一定程度上保证ETFs 价格和其净值相比不会有太大的溢价/折价这是ETFs
与封闭式基金相比的最大特点2 一般开放式基金每天只能开放一次ETFs 一天
能够随时交易具有交易的便利性3 鉴于是一篮子股票赎回ETFs 不需保持太
多的现金应付赎回管理成本相对较低4 由于ETFs 既在交易所上市同时又有
持续发售/申购机制要求信息披露比现存的封闭式基金频繁更加透明
这种结构新颖的基金以美国市场最为发达最早的一只ETFs 出现在某年
由道富基金管理公司SSGA 推出的SPDRs 截至某年美国市场上ETFs 的
资产规模已达703 亿美元ETFs 已经成为一只独立的基金品种与开放式基金封
闭式基金并列美国投资公司协会ICI 也从某年1 月开始正式收集和发布有
关ETFs 数据
我国香港特区的某基金实质也是一种ETFs 与一般ETFs 不同的是一篮子股
票已经存在香港政府外汇基金已经持有大量恒生指数股某基金接受投资
者现金认购再从外汇基金手中买回一篮子股票可以说特区政府狙击金融大鳄而
产生的官股问题给了ETFs 完全的用武之地
借鉴国外ETFs 的发展和某基金的经验我们设计了三个方案一只主动管理
型的ETFs 一只指数ETFs 一只公用事业构造组合并列出了在我国推行ETFs 需
要解决的一些问题包括法律法规障碍等

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