资本成本与资本结构(PPT 49页)

第八讲
资本成本与资本结构
资本成本
       资本成本是从资金的使用者的角度出发讨论的，指资金使用者需要向资金供给者提供的报酬。从投资者的角度看，它就是投资者要求的回报率。所以，资本成本、投资者要求的回报率、折现（贴现）率是指同一个东西，但讨论问题的出发点不同。
个别资本成本
     个别资本成本是指每一类资本的提供者（投资者）所要求的投资回报率。包括：
债务资本成本
优先股资本成本
普通股（权益）资本成本
债务成本

       债务成本即债务的到期收益率（yield to maturity，YTM）。

        kd为YTM，即债务的税前成本；B为债务本金。
         债务的税后成本为：kL=kd（1-T）
         如果考虑到债务的筹资费用，则企业债务筹资的实际筹资额为P=P0（1-fd）。债务的实际成本约为：
          kL=kd 1-T）/（ 1- fd ）
          fd为筹资费用率。

..............................