2006年下半年债券投资价值分析报告(PDF 23)

核心观点：
􀂄 下半年，CPI 上行风险大于下行风险，央行公布的一季度中国货
币政策执行报告中详细分析了促使CPI 下行和上行的各种因素。我们认
为6~12 月份CPI 同比增速保持在2.5%，要警惕CPI 的上涨给债市带来
的压力。
􀂄 上半年央行出台了一系列的政策，包括保持存款利率不变的同时
提高贷款利率、发行两次定向央票和上调法定存款准备金率0.5%。这些
政策的出台主要是针对上半年固定资产投资和货币信贷增速过快，政策的
有效性需要等待进一步的数据证实。下半年宏观经济情况复杂，央行陷入
两难境地，债市的政策性风险加大。
..............................