服装制造业调研报告(ppt 11页)

多元化的控股型公司
经过多年的发展，宁波杉杉股份有限公司已经成为下辖服装、高
科技两大板块的控股型企业。2004 年，合并报表共实现主营业务收入
10.07 亿元，同比增长了16.31%，其中服装板块比重76%、锂电池材料
销售比重24%；高科技板块中的锂电池材料销售成为拉动主营收入增长
的核心推动力。
服装板块--品牌驱动型的增长
杉杉股份的服装业务按发展战略分为杉杉品牌、国际品牌、出口
加工和品牌授权四大类；按产品分为西服、衬衫、休闲服三大类。我
们认为通过国际品牌的运作推广，杉杉西服有望扭转前期持续下滑的
趋势，取得稳定增长；出口市场的稳步扩大将促进休闲服销售的持续
增长；通过收取品牌代理费的品牌授权盈利模式是杉杉服装多元品牌
经营的重要补充。预计服装板块未来将保持10%左右的年均增长速度。
高科技板块—高回报后面的高风险
自2002 年介入到锂电池正负极材料的生产和销售以来，该部分业
务已经成为公司挖掘的新兴增长点，并成为2003 年、2004 年抑制业绩
下滑和取得增长的关键因素。但是也要看到，公司从事的为中低端锂
电池正负极材料的生产与销售，一方面盈利水平随着终端手机产销情
况呈现较强的波动性，另一方面面临着发达国家技术标准更新以及替
代产品创新的冲击，负极材料部分生产线由CMS 改造FSN 就充分印证
了这一点，投资者对高科技部分应保持谨慎的态度。
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