优质银行在变革中提升价值-银行业投资策略(pdf 36页)

目录
1. 趋势: 增速回落有限,增长稳定，风险可控，长期发展空间巨大
2. 变化: 优质银行在变革中提升价值
增长模式的变革----盈利模式转型提升优势定位
制度变革----行业政策是促进行业分化的主要催化剂
竞争格局的变革---外资进入和国有银行改制加剧优胜劣汰
3. 估值：优质公司溢价来自品牌效应—国际借鉴
4. 行业评级与投资建议

 

投资要点分析：
风险一: 信贷增速回升和企业盈利能力下降幅度有较大的不确定性
行业层面：
1. 短期融资券的影响有限,中间和个人业务增长适度弥补贷款回落影响.
2. 资产质量风险与上次宏观调控相比,体现出较好的可控性
3. 国际化和自由化方向的制度变革将加剧行业的优胜劣汰
风险:　长期来讲, 传统信贷业务的盈利空间不断缩小外资进入和国有银行改制加剧行业竞争压力
公司层面：明年的净利润增长稳定在20%左右, 不良贷款率基本保持稳定
风险二:公司再融资进程实施时间上的不确定性对公司规模和收入增长带来压力公司管理层的变更对公司经营的影响具有不确定性
市场层面：银行财务数据面的稳定性和透明性在经济波动中具有较好的行业比较优势
风险三:　明年国有银行和城市银行在境内外上市加快,从股票供应量和估值水平上具有压力.

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