全球房地产行业发展研究报告(pdf 12页)

市场对盈利透明度、收益率、低风险和地区退休
金行业增长的重视，应有利REITs 的创立，即使
在亚洲，传统上以增长为投资导向的亦然。在当
前环境下，类似REIT 产品还没有得到更普遍的
接受，我们倒有些吃惊。
  我们认为在若干国家/地区推出REITs，将可起
到重新审视房地产估值和资本化率的作用，特别
是对低流动性市场而言。
  预期明年REITs 市场在日本、新加坡、韩国和也
许泰国，可得到进一步的发展。依我们所见，香
港监管机关在发展REITs 方面落后于同地区其他
国家；我们认为，REITs 将要等上一段时间才能
在中国市场推出。一个跟REIT 相似的房地产基
金结构即将登陆意大利，而法国也已于2003 年
开始推出REIT 投资产品。
近期，亚洲房地产行业的最热门话题可能是REITs 的发
展潜力，或更确切的，是开发一种公开上市兼具税务效
益的房地产结构投资产品。也许说“热门”不仅准确，
但这一话题已在数个欧洲市场持续地引起越来越大的关
注。
在亚洲介入讨论的有企业公司、监管机关、投资者和政
府。所有这些不同群体对于发展此类投资工具显然有着
不同的动机。日本、新加坡、马来西亚、香港、韩国和
泰国已具备所需的监管框架，而首批产品已在上述其中
三个市场推出。（在本报告，REIT 一词将涵盖所有形
式具税务效益的已上市房地产投资工具。）
在欧洲，拓展REIT 行业的构想得到市场高度重视。业
内的主要机构欧洲公共房地产协会（EPRA）正研究是否
有可能设立一种全欧盟区的投资工具或者采纳荷兰的
B.I.结构在全欧洲进行投资（见表1）。……
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