第一食品研究报告(pdf 7页)

 第一食品研究报告

一、 投资要点
二、 黄酒业务持续增长
三、 整合“和酒”尚待时日
四、 其他业务保持平稳
五、 公司盈利预测和估值

    2006年前三季度公司黄酒业务持续增长，销售收入同比增长29.4%。公司销售保持着餐饮和商超各50%的比例，说明产品市场接受度已经很高。
    未来公司黄酒的增长，主要来自两方面：一是主动调整产品结构，如公司在9月份推出了专供餐饮的金6年和金9年，包装为350ML（目前主产品为500ML），终端销售价格前者为38-48元/瓶，后者为48-58元/瓶，销售价格平均比目前主产品提高10元，预计在2007年公司新产品将在餐饮渠道替代公司目前主产品；另一方面是上海以外地区的发展，江苏黄酒市场容量在5亿元左右，仍是公司开发的重点地区。
    由于和酒的销售是通过冠生园旗下其他公司完成的，根据黄酒行业10%的销售税前利润率，以及和酒产品结构推算，我们预计和酒的实际销售收入为2.5-3亿元，销售利润率约为15%左右。预期整合和酒的工作将在07年启动。
    公司其他业务保持稳定而略有增长的态势。

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