食品饮料行业策略报告(doc 18页)

投资要点

全球经验表明，肉和乳品等动物蛋白食品的消费需求表现出较高的收入弹性；虽然我国过去几年乳品消费显示出极高的收入弹性，但从支出构成来看，乳品消费依然有很大空间。

全球人均酒精消费呈现出总量趋向饱和、各国人均消费水平差距缩小、葡萄酒和烈酒消费增长超过啤酒的特征。从我国人均酒精消费构成来看，葡萄酒仍是最有增长前景的行业。

前三季度食品饮料行业中葡萄酒表现出最为强劲的增长势头，乳制品和肉制品增速有所放缓，但依然维持在较高水平，而白酒和啤酒行业同样取得了两位数的增长，我们认为上述趋势仍将延续至2006年。

除已进入寡头垄断阶段的白酒行业外，前三季大多数子行业利润率出现不同程度的下滑，但受益于行业强劲的增长及产能利用率的提高，各行业资产收益率都有所回升。未来行业竞争格局和成本因素仍将是影响行业利润率以及盈利能力的主要因素。

2006年除了受益于生猪成本下降的肉制品行业、受到品牌壁垒保护的白酒优势企业以及表现出超强的成本消化能力的葡萄酒龙头企业外，多数行业利润率的回升还有待时日，增长仍将靠规模来实现。

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