国泰证券整体上市将是未来目标(pdf 8)

第一章、 整合航天电子资产整体上市将是未来目标
第二章、 提升运营效率是资产整合的目标
第三章、 资产整合的可能步骤
第四章、 外部并购是公司实施快速扩张的另一个手段
第五章、 增长及其可能募资投向分析
第六章、 盈利增长点分析
第七章、 公司可持续成长曲线描绘
第八章、 盈利预测与投资评级

 

 

投资要点：
    作为航天时代电子公司下属专注于生产遥测遥控、卫星导航与应用、电子元器件等产品的控股公司，火箭股份的资产平台和业务平台作用将不断得到强化，整体上市将成为必然选择。母子公司实现资产整合的重要目的在于提升资产的回报效率。以航天时代电子公司与火箭股份已经发生的资产交易而言，资产置入后的效率是显而易见的。
    为了提高资产整合的效率，我们判断公司有可能分步骤实施资产整合的过程。首先注入的业务可能涉及军民两用集成电路设计、激光惯性器件、军民两用微波工艺器件、通信输电用铝包钢器材等。
    除了致力于集团内部资产的整合之外，公司也一直关注着集团外部其他优质军工资产，并力求通过并购外部相关资产来实现业务的快速扩张。
    我们预计公司将在下半年实施增发。所募集资金将投入新技术、新产品的工程化以及存量资产的继续投入。
   火箭股份盈利能力的提升主要通过三条途径来完成，一是通过并购注入母公司优势资源及外部资产，实现增量资产盈利能力的提高。二是不断推出新的军品技术及产品，并对相关产品实施工程化来提升其市场占有率，形成新的配套品种。三是拓展军工技术的民用空间，实现军民两用技术的突破提升民品市场的占有率。
    新业务的注入及新产品的开发将提升公司08 年以其后的盈利能力，我们将相应提高08 年及其后的盈利预测，并在估值中更加侧重考虑其长期投资价值。
    我们继续给予增持的评级，并给予25.84 元的长期目标价位，相当于08年30 倍PE、09 年22 倍PE。

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