某某证券三季度投资策略研究报告(DOC 30)

一、估值和资金推动A股市场恢复性上涨
二、短期市场估值水平基本合理
三、制度变革减缓上市公司业绩下滑程度
四、资金相对充足，新老划断的心理影响仍在
五、市场走势：长期牛市中的调整
六、投资策略
七、行业与投资品种

以来在价值低估和资金的双重推动下，A股市场成为全球表现最好的市场。市场分化并不明显，呈现整体上涨的特征，其中主题投资得到较好的回报。
 估值水平大幅度提高，整体估值与发达国家基本接轨，与亚洲新兴市场相比，A股市场的估值水平已经有一定的溢价。虽然制度变革和中国长期增长前景决定了中国市场的长期投资价值，但短期来看，估值水平已经基本合理。
 宏观经济强劲的增长与微观企业的效益背离，宏观经济快速增长和微观企业的效益下滑并存，受产能过剩和价格下跌的影响，上市公司的盈利能力显著下降。虽然全流通改革带来的治理改善会使上市公司利润呈现制度性的回流，但总体来看，上市公司业绩对股市的影响仍为负面，盈利推动型的市场尚难出现

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