某年下半年股票市场策略(pdf 45页)
某年下半年股票市场策略目录：
某年下半年宏观经济背景：全球经济在“再平衡”中调整.....5
主要结论........... 5
失衡之下的全球经济调整...... 5
再平衡力量冲击另一端的许多新兴市场.... 6
发展中国家承受更大的增长和通胀压力，调整将延续至某年...... 7
中国通胀和增长的中长期展望..........9
主要结论........... 9
未来通胀趋势.... 9
未来的增长趋势......... 13
股市离底有多“遥远”？ .....15
主要结论......... 15
A 股市场合理估值..... 15
市场投资者结构使市场波动大，超调可能性存在........ 19
下半年的限售流通股解禁压力也可能带来股价超调.... 21
经济软着陆预期下估值下行空间有限，但短期难见股市反转...... 24
悲观情景下的估值水平........ 26
行业配置建议...28
主要结论......... 28
半年报业绩及未来业绩展望........... 28
下半年可能影响股市走势的事件及政策.. 30
行业配置评级.. 32
基本情景下的行业配置........ 33
乐观情形......... 39
重点推荐组合.. 40
图1：美国经济处于调整过程中.......... 5
图2：新兴市场面临弱美元、高油价和出口放缓的压力............... 6
图3：新兴市场面临通胀压力.............. 7
图4：新兴市场经济增长开始下滑................. 7
图5：国际原油价格将带来持久性的冲击................. 9
图6：越南外汇储备增加和汇率低灵活性带来扩张的货币环境............ 10
图7：日本60 年代和70 年代初的GDP 和CPI ................ 12
图8：中国贸易顺差增速显著放缓............... 13
图9：美国GDP 和美元汇率的表现与80 年代下半期类似......... 13
图10：美国标普500 指数的长期平均盈利增长率（1873-2008 年）.... 17
图11：日本人口结构老龄化，储蓄年龄人口比重降低带动通胀率下降......... 18
图12：中国股票的风险溢价率.......... 18
图13：各个市场的波动性.................. 20
图14：限售流通股解禁市值的月度分布................. 21
图15：05 年盈利负增长的行业情况............ 25
图16：04 年宏观调控前部分投资品产能扩张严重........... 25
图17：A 股市场估值历史变化趋势.............. 26
图18：A-H 溢价率历史走势.............. 26
图19：1973-1981 年间的各行业表现........... 34
图20：实际投资增速已经开始放缓............. 35
图21：房地产开发投资呈现缓慢放缓趋势............. 36
图22：钢铁水泥供求状况.................. 37
图23：通胀走势与全球经济增长................. 39
表1：今明两年中国宏观经济预测................. 8
表2：不同情形下发达经济体和发展中经济体通胀预测............. 11
表3：1973 年石油危机前后主要经济体的通胀变化......... 12
表4：80 年代美国经济下滑导致顺差国净出口贡献率下降........ 14
表5：中国内需对经济增长的贡献较大........ 14
表6：合理估值的DDM 模型............. 16
表7：合理估值水平的敏感性分析............... 16
表8：各个市场投资者结构................ 19
表9：下半年限售股解禁分行业统计........... 22
表10：下半年限售股解禁对市场影响较大的个股一览............... 23
表11：A 股历史估值................ 27
表12：中金重点研究公司分行业盈利增长预测及估值水平（截至2008 年3 月28 日） ... 29
表13：行业配置评级............... 32
表14：美国主要消费类公司的业绩情况................. 35
表15：2008 年房地产销售假设对房地产投资增速的敏感性分析......... 36
表16：重点覆盖的交通基础设施上市公司的DCF 估值分析一览........ 38
表17：重点推荐组合............... 40
表18：中金重点研究的A 股上市公司（截止2008 年6 月20 日）..... 41
表18（续）：中金重点研究的A 股上市公司（截止2008 年6 月20 日） ...... 42
表18（续）：中金重点研究的A 股上市公司（截止2008 年6 月20 日） ...... 43
表18（续）：中金重点研究的A 股上市公司（截止2008 年6 月20 日） ...... 44
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