东方证券2005年造纸行业研究报告(PDF 8页)

投资要点：
2004 年造纸行业仍实现了平稳快速的发展。统计显示，04
年纸及纸板产量达4863 万吨，同比增长18.13％，这是自02 年
以来连续三年增速超过15％。我们认为05 年造纸行业将表现出
以下特征：行业景气度继续维持在高位，产销将以二位数速度
增长。产品结构失衡使得行业利润向高档产品集中，但产能大
幅扩张使高档产品利润率下降。对进口原料的依赖性愈加明显。
我们认为，新闻纸此轮景气将延续至05 年上半年，下半
年纸价将开始下滑。预计新闻纸单位制造成本仍将处于高位，
这一点与04 年情况较接近。05 年供需将再次出现失衡，但方向
与04 年相反。
我们认为，05 年铜版纸仍将以振荡运行为主，竞争明显
加剧。进口纸浆的高位运行使成本居高不下，企业仍有强烈的
提价动机。但是大型铜版纸项目的投产，使短期市场供给量大
幅增长，预计下半年铜版纸开始走出高利时代。
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