对股权分置的看法(PDF 8页)

投资要点
 经国务院批准，中国证监会4 月29 日发布了《关于上市公司股权分置改革试点
有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点工作。从《通知》的内容上看，
原则性内容多，操作性内容少，既未对股权分置解决列出时间表，也没有对A
股是否含权给予法理上的支持和说明，而是采取“分散决策”模式，把市场上
所关心的A 股“是否含权”、“含权多少”的决定权下放到股东之间进行讨论。
最为核心的一点，就是选择适当时机实行“新老划断”，即对首次公开发行的公
司，不再区分上市和暂不上市流通的股份。
 在现阶段，我们认为股权分置改革试点启动的核心在于“含权效应”，目的是将
“A 股含权”的认识落实到实处，从而对A 股市场股价结构性偏高有个合理的
解释，进而缓解市场价值回归的压力，进一步稳定和活跃市场，为增量改革也
就是“新老划断”创造条件
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