基于涨跌停板制度推出前后数据的比较探讨(pdf 10页)

基于涨跌停板制度推出前后数据的比较探讨内容提要：
自Moore(1962)提出股票收益率存在“尖峰厚尾”现象，可能不符合正态分布以来，
国内外学者对此进行了大量的实证研究，仅2000年以后，有关此类文献就不下数百篇，
而且新的估计方法还在不断涌现。学界之所以对该问题如此重视，主要是因为现代金
融学的诸多核心理论都是基于股票收益率服从正态分布假定而提’出的 ，一旦股票收益
率的正态分布假定不成立，这些理论的基础就会受到很大挑战。然而，经过大量的实证
研究，在股票收益率是否服从正态分布的假定上已无分歧，即都认为股票收益率具有明
显的“尖峰厚尾”特征，不符合正态分布假定。但是，对于股票收益率究竟服从何种分
布，却始终无法达成一致结论。Mandelbrot(1962)认为股票收益率服从特征指数小于2
的Paretian分布；Praetz(1972)认为股票收益率近似于服从t分布；Bamdorf和Nielsen
(1977)认为用广义双曲线分布比稳态分布能更好地拟合股票收益率所具有的“厚尾”
现象②；Madan和Senata(1990)认为指数分布能更好地刻画股票收益率的统计特征；Lin—
den(2001)认为Laplace分布能更好地描述股票收益率特征。
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