债券定价培训(PPT 154页)

主要内容
第三讲：债券定价
讨论的问题
3.1 固定利率国债的定价
1、给出到期收益率，计算债券价值
现金流贴现公式：
(1) 到期收益率的影响
(2)息票率的影响
经济含义：
Perpetual bond
(3)到期时间的影响
两个问题
全价和净价
应计利息(accrued interest)的计算
Exercise:
Excel 2003中的Yield函数
Clean price-yield-time
Price-Yield-Time Relationship
2、给定即期利率曲线，计算债券价格
3.2 债券的合成与套利
合成债券的一般方法               
债券合成与无套利定价原理
例子1：年金债券
如何计算年金债券的现值？
例子2：
解答：
另外的写法：
例子3-Exercise：
例子4：
例子4的推论
例子4的另外理解
例子5
无风险套利与Fisher方程
Fisher 方程的应用
再看：
总结
3.3 企业债的定价
Yield Spread
利差的度量方法
Example:
Yield Spread Measures
板块间利差与板块内利差
举例-1
举例-2
影响利差的因素
信用利差
流动性
税收待遇
实际中的税收问题很复杂
基金的债券投资税收
银行的交易性金融资产账户
银行的持有到期投资
会计处理与债券征税的方式对比(以银行为例)
再回到公司债券的定价问题
Z-利差(静态利差)
Z-利差的计算方法
举例
计算 Z－利差
Exercise
公司债券的定价过程
(3)一般债券定价的总结
定价过程
Difficulties in valuing bonds
3.4 嵌入期权债券的定价
利率模型
一个利率二叉树模型
两期的利率树
债券未来现金流的变动
如何根据利率树估价？
利率树和未来现金流树
利率树和现金流树合并
根据利率树贴现
可赎回债券定价
如何构造利率树
题外话：回顾Bootstrapping
嵌入期权的债券价值分解
回到第二个问题
期权调整利差
OAS的经济含义

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