IPO定价折扣与市场反应(ppt 41)

一、IPO定价水平合理性传统评价
二、1990－1998年期间4222家 IPO公司状况(2000年3月20日)
三、IPO underpricing原因－发行企业
四、AOL
五、IPO underpricing原因－承销机制
六、IPO提供给外部公众投资者的股份比例变化
七、A股IPO定价及市场反应
八、1999年IPO定价及市场反应
九、2000年IPO定价创新

一、IPO定价水平合理性传统评价
平衡发行公司(现有股东)最高发行价要求与IPO投资者(新股东)获得补偿其IPO投资风险的合理收益
定价合理性和上市后市场表现理想评价的国际惯例
  1. (P1-P0)/P0<5%,  IPO定价偏高；
  2. (P1-P0)/P0<5%, >15%偏低；
  3. 5%－15%之间合理。
据 Ibbotson 和 Ritter 1995年发表的研究报告，美国股票市场1960－1992年期间IPOs首日涨幅平均为15.3%。
80年代，只有7起IPO首日涨幅超过100%
Microsoft1985年上市时盈利,每股定价  $21,首日收盘$28 , 涨幅为33%。

..............................