行业仍然缺乏趋势性机会pdf10

投资要点：
􀁺 今年以来行业运行基本维持在高位，盈利持续改善，毛纺、棉纺和服
装行业利润同比分别增长68%、52%和31%。一季度行业投资有所反弹，
主要集中在服装、纺机和绢纺等子行业。
􀁺 在人民币持续升值的背景下，1 季度纺织行业出口额依然增长22%。由
于对欧美出口价格上升22％-24%，行业毛利率并没有下降。说明升值
因素已经通过提高价格传递出去。下半年受持续升值，欧盟拟对8 类
中国纺织品反倾销等负面因素影响，出口增速呈回落之势。
􀁺 在棉花进口配额基本保证的背景下，外棉集中到岸压制国内棉价的状
况仍将持续，由此判断一段时间内国内棉价走势维持稳定。
􀁺 升值等负面因素可能被进一步强化，纺织板块整体缺乏趋势性机会，
品牌消费仍是投资的主线，参股金融、地产重估等概念有望被进一步
挖掘。维持行业“中性”评级。
􀁺 重点推荐雅戈尔和申达股份
􀀹 雅戈尔：三项业务经营稳健兼具成长潜力，股权投资升值可观，渠道
和商业地产资产价值突出
􀀹 申达股份：经营整合见成效，业绩拐点将现，资产质量优良且升值潜
力大
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