女性消费品行业主题研究(PDF 19)

核心观点
1．女性消费市场是一个潜力极大的广阔市场。中国女性庞大的人
口基数保证了这个市场的巨大容量。随着女性收入的增加，消费规模的
升级，地位的提高，女性消费品市场呈现大幅增长。如今女性消费品增
长速度远快于GDP，差距还在不断扩大。
2．女性消费品行业属于防御性行业，不易受经济波动影响；而目
前正处于生命周期中的加速成长期；其产品特点是多为高额甚至巨额利
润，主要由快速消费品和奢侈品构成，未来需求量将大幅增加。女性消
费相比其他消费而言更注重品牌，时尚与美观，未来将更加凸显品牌化、
个性化、时尚化特点。
3．国内相关企业存在的主要问题在于缺乏品牌，高端市场受国际
品牌冲击严重；企业缺乏规模化和体系化；产业缺乏统一的管理和约束。
4．但国内企业也存在明显优势，主要体现在：具有民族和传统特
色的产品概念，如中草药和宫廷秘方概念；具有浓郁中国民族风格的品
牌特征；以及“安全健康，清新自然”的产品形象和品牌理念。
5、投资评级：我们认为，罗杰斯看好的女性消费品升级行业，已
经进入高速成长期，最佳的投资机会已经到来。基于行业的发展特征和
二级市场表现，我们给予女性消费品行业整体“谨慎推荐-A”的评级。
比较而言，我们更看好保健品和饰品未来长期的成长空间，给予
“谨慎推荐-A”的评级。化妆品，珠宝首饰，服装业，分别给予“推荐
-B”，“谨慎推荐-B”，“中性-C”的评级。
建议可重点关注几个具有行业龙头地位和品牌价值的个股。我们对
上海家化（600315），瑞贝卡（600439）给予推荐评级。
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