报价单位、交易结构和市场反应（深交所）.pdf23

内容提要
本报告通过封闭式基金分改厘前后基金交易价差、市场流动性、投资者结构、交易量和基金折价率变化五个方面对分改厘效果进行实证研究。通过研究我们发现，分改厘政策在减小交易价差和市场宽度、节省交易成本、减轻市场过度投机等方面改善了市场的微观结构，提高市场的交易效率，中小投资者是分改厘政策的最大受益者。但是，活跃机构投资者却因为“夹板”盈利模式消失、市场深度下降和投机盈利空间压缩而受损，研究表明，大量的活跃机构投资者正在逐步撤离封闭式基金市场。在机构投资为主的基金交易市场内，活跃机构的撤离导致市场交易量下降，折价率上升，封闭式基金市场并没有因为分改厘政策的执行而扭转被边缘化趋势。
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