建材行业水泥行业深度系列报告(PDF 33页）

一、政治经济周期与水泥周期. 3
（一）周期寻时史为鉴，毛利滞后量较先  5
（二）壬辰党会究可盼，政治周期依待现  8
二、货币政策与水泥行情. 10
（一）降息降准颓时现，水泥牛市紧相连 .... 11
（二）周期恰逢降息点，投资需求遇拐点 .... 17
三、财政政策与水泥行情. 18
（一）财政投资一条线，实体反应较领先 .... 18
（二）支出偏向需求靠，换届逻辑促明天 .... 21
四、新农村建设与水泥行业... 22
（一）消费投资政策赶，拉动需求行情现 .... 22
（二）建材下乡引亮点，水利建设促发展 .... 24
五、房地产政策与水泥行业... 26
（一）房产本是政策牵，影响需求巨如山 .... 26
（二）保障房为新旗舰，助推行情过难关 .... 28
六、区域发展战略与水泥行业..... 29
（一）区域战略促投资，年内必有好景现 .... 30
（二）企业欲把东风借，并购扩张迎发展 .... 32
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水泥行业/深度报告
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图表
图1- 1：经济周期各阶段图示..... 5
图1- 2：1952-2011 年中国国内生产总值GDP（亿元） .... 6
图1- 3：GDP 指数（以上一年=100）..... 6
图1- 4：H-P 滤波模型模拟结果 .. 6
图1- 5：GDP 周期因素 .... 6
图1- 6：中国经济朱格拉周期划分 ... 7
图1- 7：中国经济基钦周期划分 . 7
图1- 8：水泥产量与GDP 周期对比.. 7
图1- 9：水泥吨毛利与GDP 周期对比 .... 7
图1- 10：水泥相关行业在经济周期中的位置 ... 8
图1- 11：美林投资时钟 .. 8
图1- 12：经济周期各阶段特点... 8
图1- 13：党代会当年和下一年中国经济一般都会扩张 ..... 9
图1- 14：党代会前后年份经济增速（%） .. 9
图2- 1：货币政策传导路径. 11
图2- 2：存准率与水泥行情指数 ..... 12
图2- 3：存准率与水泥吨毛利... 12
图2- 4：降低存准前后收益率分析 . 12
图2- 5：利率与水泥行情指数... 13
图2- 6：利率与水泥吨毛利. 13
图2- 7：降息前后收益率分析... 14
图2- 8：M2 增速与固定资产投资总额  14
图2- 9：信贷增速与固定资产投资总额 ..... 14
图2- 10：M2 增速与农林渔牧固定资产投资总额  15
图2- 11：信贷增速与固定资产投资总额 ... 15
图2- 12：M2 增速与固定资产投资总额 .... 15
图2- 13：信贷增速与固定资产投资总额 ... 15
图2- 14：M2 增速与固定资产投资总额 .... 16
图2- 15：信贷增速与固定资产投资总额 ... 16
图2- 16：吨毛利对M2 的脉冲相应 ..... 16
图2- 17：吨毛利对金融机构信贷的脉冲相应 . 16
图2- 18：水泥行情指数对M1 的脉冲相应 ..... 16
图2- 19：水泥行情指数对M2 的脉冲相应 ..... 16
图2- 20：2010 年来存款准备金率变动 17
图2- 21：银行间同业拆借三个月利率 . 17
图3- 1：财政政策各区间段分析 ..... 18
图3- 2：固定资产投资总额与财政支出增幅 ... 19
图3- 3：农林渔牧固定资产投资与财政支出增幅 . 19
图3- 4：交通固定资产投资与财政支出增幅 ... 19
图3- 5：房地产投资与财政支出增幅 ... 19
图3- 6：水泥行情指数对财政支出的脉冲相应 ..... 20
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水泥行业/深度报告
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图3- 7：吨毛利对财政支出的脉冲相应 ..... 20
图3- 8：吨毛利变化方差分解图 ..... 20
图3- 9：水泥行情指数变化方差分解图 ..... 20
图3- 10：2011 年各财政项目占总支出比重.... 21
图3- 11：2011 年各财政支出项目增速 21
图3- 12：水泥需求行业财政支出（亿元） ..... 21
图3- 13：水泥需求行业财政支出增速 . 21
图4- 1：中央财政对农林水支出走势 ... 22
图4- 2：地方财政对农林水支出走势 ... 22
图4- 3：农村固定资产投资走势 ..... 23
图4- 4：国家财政对农林水支出走势 ... 23
图4- 5：农村居民消费支出走势 ..... 23
图4- 6：农村居住类和交通通信类支出走势 ... 23
图4- 7：水泥行情指数与农村消费支出 ..... 23
图4- 8：吨毛利与农村消费支出 ..... 23
图4- 9：水泥行情指数与农村固定资产投资 ... 24
图4- 10：吨毛利与农村固定资产投资 . 24
图4- 11：建材下乡相关政策..... 24
图4- 12：近三期五年规划水利投资额 . 25
图4- 13：“十二五期”间各省水利投资 . 25
图4- 14：各省水利投资增速..... 25
图5- 1：中国重要房地产政策一览 . 26
图5- 2：申万房地产指数与宏源水泥行情指数对比 ... 27
图5- 3：水泥行情指数与房地产投资增速 . 27
图5- 4：吨毛利与房地产投资增速 . 27
图5- 5：水泥行情指数与房屋新开工面积增速 ..... 28
图5- 6：吨毛利与房屋新开工面积增速 ..... 28
图5- 7：水泥行情指数与房屋竣工面积增速 ... 28
图5- 8：吨毛利与房屋竣工面积增速 ... 28
图5- 9：保障房竣工占比迅速上升 . 29
图6- 1：中国区域发展战略分布图 . 30
图6- 2：各区域固定资产投资额 ..... 31
图6- 3：各区域固定资产投资同比增速 ..... 31
图6- 4：全国与东北吨毛利走势 ..... 31
图6- 5：全国与东北吨毛利增速走势 ... 31
图6- 6：全国与中部吨毛利走势 ..... 31
图6- 7：全国与中部吨毛利增速走势 ... 31
图6- 8：全国与西部吨毛利走势 ..... 32
图6- 9：全国与西部吨毛利增速走势 ... 32
图6- 10：水泥市场群雄割据图. 32

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