化肥行业研究报告(PDF 56页）

1 行业概况 ... 8
1.1 产业链分析 ... 8
1.2 产业集中度 . 10
1.2.1 原材料 . 10
1.2.2 单质肥（氮、磷、钾肥)... 12
1.2.3 复合肥 . 12
1.2.4 终端消费者 . 12
1.3 产业链盈利能力分析  12
2 全球化肥市场概状 . 14
2.1 全球产能扩展将加快，未来过剩明显 ... 15
2.1.1 氮肥产能严重过剩 .... 15
2.1.2 磷肥供需相对平稳 .... 15
2.1.3 钾肥需求将快速恢复  16
2.2 国内氮、磷肥过剩，钾肥相对不足  16
2.2.1 产量稳定增长 .... 16
2.2.2 钾肥施用增速较快，化肥施用结构得到优化  19
2.2.3 化肥进口量明显下滑，出口仍以氮肥为主 ... 20
2.2.4 供需关系 .... 21
3 行业特点 . 23
3.1 资源性及区域性特征明显  23
3.2 行业具有明显的季节性和周期性特征 ... 23
3.3 气头氮肥成本优势明显，但未来属于煤头 ... 24
3.4 氮、磷肥出口受出口关税及国内外价差的影响较大 ... 26
3.5 淡储实施有助于国内供需调节，控制价格波动 ... 27
3.6 产能分布不合理，区域性过剩现象明显  28
3.7 氮肥替代品威胁较小，行业发展空间巨大 ... 28
3.8 竞争优势 .... 28
3.8.1 资源和区域优势  28
3.8.2 运输优势 .... 31
3.8.3 技术优势 .... 31
3.8.4 资金优势 .... 32
4 化肥行业未来趋势分析 . 32
4.1 农业政策及产业升级将推升化肥需求 ... 32
4.1.1 人口增长及耕地面积减少促进化肥需求  32
4.1.1 消费升级促使农产品需求增大  33
4.2 国外天然气价格上行有助于拉动我国氮肥出口 ... 34
4.3 向上游发展，完善产业链  35
4.4 节能降耗，推进清洁生产是氮肥业发展的重点 ... 35
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化肥行业
4.5 化肥施用比例进一步合理，钾肥需求增加 ... 36
4.6 复合肥、缓控释肥利用率高，是产业升级的主要方向 ...... 36
4.7 兼并重组，提高产业集中度是行业未来发展的重点 ... 38
5 行业周期性分析 ..... 38
5.1 国外化肥价格周期性特征不一  38
5.2 国内化肥行业增速存在着一定的周期性  40
5.3 前瞻性指标 . 41
5.3.1 农村消费价格指数和农产品价格指数 ... 41
5.3.2 天然气价格 . 41
5.3.3 煤炭价格 .... 42
6 化肥产品价格判断 . 43
6.1 农产品价格继续上涨对化肥价格影响 ... 43
6.2 化肥处于周期性上升阶段初期  44
6.3 氮肥价格 .... 44
6.4 磷酸二铵价格 .... 45
6.5 氯化钾 . 45
7 上市公司财务分析及估值比较 ..... 46
7.1 ROE .... 46
7.2 毛利率 . 47
7.3 负债率 . 48
7.4 个股估值 .... 48
8 结论 . 51
8.1 公司挖掘 .... 51
9 附注 . 53
9.1 氮肥组成 .... 53
9.2 化肥价格体制改革 .... 53
9.3 国内历年出口关税调整 .... 54
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化肥行业
表格：
表 1、各类化肥主要分类 ... 9
表 2、化肥类上市公司产品分布 ...... 9
表 3、上市公司高ROE 的优势分析 ..... 14
表 4、化肥类上市公司产品分布及地域分布  25
表 5、气头和煤头氮肥企业在天然气涨价预期下的发展模式 ... 26
表 6、国内化肥企业资源优势列表  30
表 7、国内主要氮肥加工工艺比较  32
表 8、国内农药上市公司毛利率对比 .... 34
表 9、复合肥与单质肥特点比较 .... 36
表 10、施用缓控释肥可增产17％，提高氮利用率24 个百分点 ..... 37
表 11、近年来我国小麦、玉米和大豆消费增速快于产量增长 . 44
表 12、农药行业上市公司毛利率 .. 47
表 13、农药行业上市公司优势挖掘...... 52
表 14、中国化肥价格管理体制改革...... 53
表 15、出口关税历次调整 ...... 54
图表目录：
图 1、化肥行业产业链 ...... 8
图 2、我国氮肥的原材料构成 ... 8
图 3、国内天然气集中度非常高 .... 10
图 4、国内煤炭集中度较低 化肥在煤炭的消费结构中占比并不高 ..... 11
图 5、磷矿石产量集中度较高CR4 达71％ 磷矿资源占比集中在摩洛哥、美
国和中国 ..... 11
图 6、国内化肥上市公司历年平均毛利率对比 .... 13
图 7、国内化肥上市公司历年平均ROE 对比 ..... 13
图 8、国内化肥结构与国外不同，主要体现在钾肥占比较少 ... 14
图 9、全球化肥产能全面过剩，氮肥过剩将加剧  15
图 10、09 年国内化肥过剩矛盾进一步突出. 16
图 11、国内化肥产量呈稳定增长状态 全球氮肥产量稳定增长，而磷、钾肥产
量下降 . 17
图 12、国内磷肥结构有单一磷肥向复合磷肥（二铵、一铵）发展，结构趋于合理 .... 17
图 13、我国钾肥净进口量趋于下滑...... 18
图 14、盐湖钾肥、罗钾产量增长明显 .. 18
图 15、国内化肥施用量增速自01 年以来维持在低位 01-09 钾肥施用CAGR 快于氮、
磷肥 19
图 16、国内施肥比例中，钾肥占比得到明显提升 ..... 19
图 17、国内花费复合化率稳定提升...... 20
图 18、我国进口化肥呈明显下滑态势 氯化钾进口量下滑速度较快
20
图 19、09 年我国化肥进口结构 .... 21
图 20、09 年我国化肥进口结构 .... 21

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