石化行业8月度报告pdf9

􀁺 需求旺盛、地缘政治问题重重推动油价大幅上涨
7 月，在夏季需求旺盛之际，一系列地缘政治因素促使油价幅上涨。7 月，BRENT、
WTI、DUBAI 均价分别为73.9、74.4、69.1 美元/桶，环比分别上涨7.3、4.8、6.1%，
同比分别上涨24、23、28%。最新价格分别为78.1、77.0、71.2 美元/桶。美国原
油、汽油库存双双下降一定程度支撑了油价。国内油价环比上涨0.6%，最新价格为
63.7 美元/桶。受油价上涨的影响，6 月份我国原油进口下降、出口上升。
􀁺 需求上升和油价上涨促国外成品油价格走高，国内石脑油再次提价
7 月，受季节性需求上升和原油价格上涨的影响，国外成品油价格上涨。新加坡汽、
柴、石脑油的价格分别为84.4、86.3、70.7 美元/桶，环比3%、0.5%、4%，同比
27%、26%、42%。最新价格分别为87.5、88.9、69.4 美元/桶。国内汽油、柴油价
格平稳，石脑油价格上涨2%。中石化三种价格分别为6209、5513、5950 元/吨。
􀁺 烯烃芳烃产品价格继续创新高，盈利空间扩大
7 月，受需求旺盛和成本上升的双重推动，化工产品价格继续创新高，盈利空间扩
大。亚洲乙烯受供给紧张和下游产品价格强劲的影响，乙烯价格继续大幅上涨，价
差扩大7.9%。聚乙烯（PE）的价格继续走高，由于下游企业对PE 的提价抵制强劲，
主要PE 厂商利润空间基本没有变化。台湾、韩国等国的PE 装置开工率均下降。7
月，终端产品PET 需求强劲和主要装置停车促亚洲芳烃产品价格继续创新高，与石
脑油的价差扩大5-13%。天然橡胶进入割胶期，供给增加推动天胶、合胶价格下降。
􀁺 1-6 月利润总额同比增长30.7%，开采业和加工业经营指标分化
1-6 月，石化行业主要经营指标同比均大幅增长，但子行业存在差异。开采业收入增
长40%，成本32%，利润总额49%。利润占收入的54%，较05 年上升5 个点。加
工行业收入增长31%，成本38%。成本上升幅度大于收入上升幅度，亏损局面扩大。
亏损达到2.77 百亿元，远高于去年同期。维持行业“中性”投资评级。
􀁺 致力于提高炼油板块的盈利能力，维持中石化“谨慎推荐”评级
由于征收特别收益金，开采板块对炼油板块的平衡作用减弱，中石化只能努力提高
炼油行业的毛利率。从上半年两次提价、国家节约社会的发展原则和油价持续走高
的预期等因素，我们可以预见，作为亚洲最大的石油加工企业，随着石油市场的市
场化，中石化在成品油定价方面将具有更大的话语权。炼油板块盈利能力将提高。
由于三季度为原油需求旺盛，加上地缘政治问题和天气因素的不确定性，我们认为
下半年油价将高于上半年。这种预期下，下半年成品油再次提价可能性很高。我们
维持06、07EPS 分别为0.51 元、0.54 元。维持“谨慎推荐”评级。
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