国泰君安--房地产行业投资策略研究报告(pdf 12页)

1. 紧缩下的欧美楼市：未见萧条，但见景气平缓下降
2. 调控中的中国楼市：整体景气中见个体分化
3. 房价将有调整，提高销售量对业绩贡献的关注度
4. 升值不止，地产行情不断
5. 投资策略：推荐战略和战术配置均衡的1＋3＋5 组合

1. 紧缩下的欧美楼市：未见萧条，但见景气平缓下降
2002-2004 年全球楼市集体燃烧的点火者是谁？虽然见仁见智，但无论如何，流动
性泛滥总是有份。2004 年第二季度开始，欧美发达经济国家先后加息，紧缩流动
性，道义劝告等窗口指导也屡见报端。两年过后，这些国家的楼市在紧缩政策的调
控下，并未出现萧条，行业景气平稳下降。欧美央行的调控失败了吗？非也。恰好
相反，房地产缓慢降温而非急速下跌正是政策之希望所在，对美国经济坚决采取加
息周期的前美联储主席格林斯潘就曾在其加息过程中多次提到，希望看到美国房地
产行业的平稳调整。缓慢调整中，行业还在发展，但受庞大资金的关注有了下降，
而这是政府和市场皆大欢喜的事情。
美国、英国和澳大利亚的楼市是这一轮楼市火爆的杰出代表，图1-图3 反映了这
三个国家央行加息及其对应时期的房地产行业景气调整情况，图中的阴影部分描述
了销售、价格和信贷的平缓下降。……

..............................