食品饮料业投资策略报告(pdf 12页)

一、理论研究之演进：并购的上中下策
二、投资策略：给予高成长公司25 倍PE 估值
三、行业及部分重点公司小评

一、理论研究之演进：并购的上中下策
达能增持光明乳业、英博10 倍PB 收购雪津等事件，让我们不得不对食品饮料类公司
如何估值的问题作进一步思考。
《食品饮料业图谱》报告里我们确定了食品饮料业研究的总体框架，按“销售半径大
小”与“走高端或大众化”两项指标将整个行业分为三类；在《食品饮料业2006 年投资策
略报告》之模型延伸中，我们顺带提到，我们的模型还可以评判品牌价值，即“销售半径
越大，品牌价值性越高；定位越高端，品牌价值性越高”（当然，品牌运营时间、销售额、
利润、ROE 等指标也都是重要评测要素），我们认为行业龙头的品牌价值由高到低排序应
该是：高端化阳型公司>大众化阳型公司>阴型公司，而在阴型公司里，高端产品市场占有
率大的公司品牌价值更高，比如青啤高于燕京。……

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