园林绿化行业深度报告(PDF 49页)

1. 园林绿化行业概述 .....7
1.1. 园林绿化行业的分类及产业链 ..7
1.1.1. 园林绿化行业的分类 .......7
1.1.2. 园林绿化行业的产业链 ...7
1.2. 园林绿化具有生态、社会等多重功能 7
1.2.1. 园林绿化的生态功能 .......7
1.2.2. 园林绿化的社会功能 .......8
1.3. 园林绿化行业的管理体系及政策法规 8
1.3.1. 园林绿化行业的管理体系 .........8
1.3.2. 园林绿化相关的政策法规 .........8
2. 园林绿化行业市场化历程短，市场巨大 .........9
2.1. 园林绿化行业市场化起步晚，发展迅速 .......9
2.1.1. 90年代前，园林绿化投资建设由园林绿化单位统一管理 .......9
2.1.2. 90年代，民营园林绿化企业遍地开花 .........9
2.1.3. 世纪之交，国有园林绿化企业纷纷改制 ....10
2.1.4. 市政园林引入市场化招投标，推动全行业发展 ..10
2.2. 城市化与地产开发推动园林绿化发展，短期调控略有影响 ... 11
2.2.1. 市政园林：作为城市基础设施，随城市化不断发展 .... 11
2.2.1.1. 城市化推动政府投资，“十二五”预计投资额达5600亿 ....... 11
2.2.1.2. 更高层次的功能要求推进市政园林建设 ...12
2.2.1.3. 地区差异明显，中西部地区将加快投资 ...13
2.2.2. 地产园林：地产建设推动增长，政策保证小区绿化，短期受调控压力 ...15
2.2.2.1. 地产开发推动地产园林发展，2010年市场规模达965.34亿元 .......15
2.2.2.2. 城市化进程继续推进，地产园林市场空间巨大 .15
2.2.2.3. 政策严格规定绿地面积下限，地产园林建设成刚性需求.......16
2.2.3. 园林绿化市场规模年复合增长率达21.3% .16
3. 产业链整体集中度较低，园林龙头企业存优势 ......16
3.1. 绿化苗木：行业集中度低制约下游企业发展 .......16
3.1.1. 行业规模不断增大，产销区域特征明显 ....17
3.1.1.1. 90年代末开始快速发展，年复合增长率达16.54% .....17
3.1.1.2. 种植分布广泛，形成四大产销中心 .17
3.1.2. 行业集中度低，供求矛盾时有发生 ..18
3.2. 景观设计：园林绿化企业加快布局的焦点 .19
3.2.1. 国内设计行业成长迅速，国内外企业差异化竞争方式转变 ..19
3.2.1.1. 国内外设计企业起初关注不同细分市场 ...19
3.2.1.2. 国外企业擅长概念设计，国内企业注重深化设计 .......20
3.2.2. 以设计综合实力制胜，人才竞争是关键 ....20
3.3. 园林绿化施工：行业集中度逐渐提升 .........20
3.3.1. 大行业，小企业，龙头企业竞争日趋良性化 ......20
3.3.1.1. 整体行业集中度低，区域集中度较高 .......20
3.3.1.2. 区域性竞争为主，跨区域竞争日趋激烈 ...20
3.3.1.3. 中小型园林企业竞争压力大，大型园林企业竞争日趋良性化 .........22
3.3.2. 资金密集型行业，应收账款高、现金净流量经常为负 22
3.3.2.1. 施工业务工程价款结算方式决定行业属于资金密集型 22
3.3.2.2. 应收账款高，拖延付款易发生 .........23
3.3.2.3. 经营现金流量为净流出，资金瓶颈制约园林企业发展 23
3.4. 龙头企业从全产业链布局，竞争优势凸显 .24
3.4.1. 加大苗木种植投入，保障自身需求 ..24
3.4.2. 依靠中外合作，快速提升设计实力 ..24
3.4.3. 上市拓宽融资渠道，破除资金瓶颈 ..25
3.4.4. 跨区域经营，龙头企业强者恒强 ......25
4. 与其他工程承包企业相比，优势与问题并存 26
4.1. 园林绿化企业盈利能力优势明显 ......26
4.1.1. 毛利率和净利润率均领先于其他行业的承包企业 ........26
4.1.2. 园林建设自身毛利较高是主因 26
4.1.3. 园林设计收入占比增大，对毛利率贡献不小 ......27
4.2. 营运能力相对较低，偿债能力相对较强 .....27
4.2.1. 受行业发展成熟度与行业特性影响，运营能力偏低 ....27
4.2.1.1. 行业发展成熟度较低，应收账款周转率较低 .....27
4.2.1.2. 存货周转率较低，且近年有所下降 .28
4.2.2. 偿债能力高于相近行业，上市后进一步加强 ......29
4.3. 应收账款高、经营现金净流出的特征明显 .30
4.3.1. 应收账款规模偏大，正逐步得到控制 ........30
4.3.1.1. 受市政园林项目影响，收现比例较低 .......30
4.3.1.2. 应收账款净额占总资产的比例相对偏高，规模逐步得到控制 .........31
4.3.2. 经营现金净流量为负，源于行业特性与企业的快速成长 ......32
4.3.2.1. 影响因素之一：园林工程回款结构比例 ...32
4.3.2.2. 影响因素之二：营业收入处于快速增长期 .........33
4.3.2.3. 经营现金净流出是发展的需要，并未影响企业运转 ...33
4.3.3. 收款模式创新有利于经营性现金流好转 ....34
4.4. 其他工程承包企业纷纷进入园林绿化市场 .34
4.4.1. 园林绿化业务成为“大装饰”领域新的经济增长点 .........34
4.4.2. 园林绿化业务辅助建筑承包类企业提高市场占有率和盈利能力 .....35
4.4.2.1. 上海建工具备园林产业链，业务集中在市政园林工程 35
4.4.2.2. 中国建筑的园林业务规模迅速扩大 .35
5. 从现在的时点往后看：地产及信贷政策放松带来园林投资机会 ........35
5.1. 房地产基本面逐步寻底，政策修正预期加快 .......35
5.1.1. 1-5月销售面积与新开工同比下降，降幅趋缓 ....35
5.1.2. 基本面调整加快促使行业政策合理修正，地方融资平台放松预期利好市政景观工程 .........37
5.2. 地产调控放松预期和降息带来园林投资机会 .......38
6. 重点企业关注：东方、棕榈、普邦、铁汉生态 ......38
6.1. 东方园林：市政园林的领头羊，业绩将继续高增长 .....39
6.1.1. 营业收入屡创新高，盈利能力长期稳定 ....39
6.1.2. 从全产业链打造“城市景观生态系统综合运营商” ....39
6.1.2.1. 苗木优势将逐渐凸显，有助于提高毛利率 .........39
6.1.2.2. 高毛利的景观设计业务占比加大 .....39
6.1.2.3. 园林施工接单能力以及跨区域经营能力增强 .....40
6.2. 棕榈园林：地产园林龙头企业，积极布局全产业链 .....41
6.2.1. 营业收入增长迅速，07年到11年的年复合增长率达62% ...41
6.2.2. 棕榈园林稳固地产园林核心优势、拓展市政园林 ........42
6.2.2.1. 持续的技术创新和工艺改进保证技术领先优势 .42
6.2.2.2. 优质的客户资源是业务稳定持续增长的保证 .....43
6.2.2.3. 区域布局日趋合理，跨区域经营能力突出 .........43
6.2.2.4. 管理能力较好，周转情况良好 .........44
6.2.2.5. 进入市政园林领域 ........44
6.3. 铁汉生态：生态修复与园林绿化并重铸就高增长 .........45
6.3.1. 生态修复与园林绿化并重，营业收入不断增长 ..45
6.3.2. 生态修复优势助力园林绿化业务成长 ........45
6.3.3. 运营能力优异，应收账款比例明显低于同类企业 ........46
6.4. 普邦园林：专注地产园林，稳抓现金管理 .47
6.4.1. 专注地产园林，地产建设推动增长 ..47
6.4.2. 收益率稳步上升 ...48
图表目录
图1：风景园林行业产业链示意图 ......7
图2：我国城镇化水平不断攀升 ........ 11
图3：世界其他国家城市化率.. 11
图4：城市建成区面积 ... 11
图5：城市建成区绿化覆盖面积及覆盖率 .. 11
图6：城市市政公用设施建设固定资产投资 .........12
图7：城市市政公用设施建设固定资产投资 .........12
图8：全国园林绿化投资额 .....12
图9：市政园林投资占市政公用设施建设投资比例 .......12
图10：我国每年新增国家园林城市、国家森林城市、国家园林县城数目 13
图11：全国各省、自治区、直辖市的城市建成区绿化覆盖率 .........14
图12：城市建成区公共绿地面积 ......14
图13：01年-10年人均拥有公共绿地面积 14
图14：全国房地产开发投资 ...15
图15：地产园林市场规模 .......15
图16：全国园林市场规模持续增长 ..16
图17：市政园林和地产园林市场规模比较 16
图18：花卉种植面积及销售额增长 ..17
图19：绿化苗木种植面积及销售额增长 ....17
图20：2010年花卉种植面积分布 .....18
图21：2010年观赏苗木种植面积分布 .......18
图22：绿化苗木行业四大产销区域 ..18
图23：2001年-2010年花卉企业数量 ........18
图24：2011年各省具有风景园林工程设计专项甲级资质公司数量 19
图25：574家具有城市园林绿化一级资质的企业的分布 ........21
图26：东方、棕榈园林应收账款占营业收入比例 .........23
图27：东方、棕榈园林流动资产占总资产比例 ...23
图28：东方园林、棕榈园林重大合同分布 25
图29：工程承包行业毛利率 ...26
图30：工程承包行业净利率 ...26
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