“广”度零售银行(pdf 32页)

“广”度零售银行

一、相对估值结合绝对估值，合理区间：3.4-3.53 元............. 3
二、完美的零售银行平台............ 15
三、公司业务：基础扎实，未来投行与理财收入将大幅提高..... 19
四、风险控制水平改善明显........ 19
五、管理水平值得信赖............... 24
六、风险较小，可长期持有........ 27

银行产品的可模仿性很强，所以决定银行未来成败的关键就是品牌与客户资源。而我们认为招行的客户资源在于“深”，高端客户占比较高，而且对其服务相当认可。而工行的资源特点在于“广”，其个人存款，贷款的份额国内第一，同时公司贷款与存款余额也在内地排名第一，可以想象，在这样的平台上，工行可以做的事情非常多，在公司业务上，可以提供投行，理财，托管等服务。个人业务上，各种低资本消耗的业务例如个人理财，银行卡等业务，才有高速发展的基础。对于银行，我们必须要跳出最初设定的静态指标框架，因为这忽略了银行的成长价值。其实换个角度想，我们看到的应该是在中国消费升级大
背景下面，个人银行全面高速发展的一幕，信用卡的增加，理财需求的爆炸性发展，甚至于分期付款成为习惯，而工行作为广度零售银行的代表，必然可以分享这种成长的成果。

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