中国国际金融公司2004电力行业研究报告(pdf12)

二季度行业利空兑现瓶颈难解仍具投资价值
姚伟 021 62580818-847 yaowei@gtjas.com 2 0 0 4 年7 月1 6 日
乔奕 021 62580818-284 qiaoyi@gtjas.com
投资要点
 1 6 月全国发电量同比增长18%以上继续保持高位我们测算了连同因供应不足被限制的需
求潜在全社会用电量增长在04 年依旧高于实际用电增长保守估计04 05 年用电增长仍维
持在13%和11%的高位经济发展的阶段决定电力弹性系数未来几年依旧保持在1.2 左右
 我们估计04~06 年发电装机增长率上限为10.7% 12.8%和11.1%,虽可高于需求增长但计算表明
至07 年才可勉强达到设备利用率低于60%的健康平衡水平
 发电设备利用率在05 06 年略有回落但仍将保持高位利用率较低的水电机组投产比重增加使
得火电机组利用小时将较长期保持在5500 小时以上
 4~6 月份煤价大涨后保持基本稳定下半年煤炭供需矛盾的缓和使得煤价保持高位震荡并可能回
落预计全年电力行业燃料成本提升20% 华南华东受冲击较大长期看电煤计划内外并轨
计划内煤价将上涨市场煤价稳中有落中间流通环节加价将有所减少其可预测性增强
 能源体系市场化将是政府调控目标国家能源规划将以煤炭为主体以电力为中心各个环
节将得到相对均衡的发展整个能源体系的市场化应基本同步电力市场化仍
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