医药行业2009年投资策略:穿越经济衰退迷雾(pdf 38页)

一、经济衰退中的避风港
    金融风暴中心医药股表现优异
    行业发展稳定持续
    盈利能力抵御周期波动
二、医药股估值回归
    全球市场医药股估值回落
    医药股估值溢价是常态
    A 股医药股估值回归
    防御配置为主，坚持长期投资
三、医保扩容助推行业发展
    美国医保体系和医药卫生市场
    中国政府加大医疗卫生投入
    中国医保体系进入快速发展期.
四、医药卫生市场因“改”而变
    改革的关键点在于体制转换和投入
    专科药物发展渐入佳境
    基本药物享受政策推动
    医药商业集中逐渐加速
    全球医药市场变局带来外包机遇
    行业发展的不确定性来自于政策
五、行业发展维持上升趋势
    收入稳定增长，效益增速回落
    医药板块主营利润维持增势
    子行业运行情况
覆盖公司历史市盈率和市净率区间
恒瑞医药(600267.CH/38.54 元): 推荐
国药股份(600511.CH/28.77 元): 推荐
康缘药业(600557/17.17 元): 推荐
华海药业(600521.CH/12.20 元): 上调至审慎推荐
丽珠集团(000513.CH/17.50 元，200513.CH/8.98 港币): 上调至审慎推荐

 

 

    行业结构性变化，坚持自下而上选择。新医改草案已经征求意见，改革将向纵深发展。医改是一个渐进过程而非时点性事件，2006 年以来新医改不断向前推进，三大医疗保障体系覆盖面持续扩大，农村和社区医疗卫生中心建设加速，实际的影响已经在终端药品消费层面有所体现。改革大方向已经确定，加大投入释放医疗保健需求，机制转变改变行业竞争格局，经历从量变到质变的转换，医药行业将产生结构性变化。在这种结构性变化过程中，公司发展会明显分化，坚持自下而上选择投资标的较为重要。在改革的初期，政府只能以大量非市场化的手段来保证“基本医疗服务”，在这个过程中大型国有企业将获利，因为他们具备综合制造能力和广泛的配送网络，同时还拥有大量的政府资源。当然医改只是一个外部条件，创新是贯穿行业发展的内在动力，企业需根植于市场，寻求适合自身的发展战略。在这方面民营企业具备一定优势，他们将会充分体现差异化发展路径，成为市场中最活跃的群体。综合医改政策和竞争环境判断，特殊专科药物、生物制品、医疗器械、商业流通等领域会具备较多发展机遇。

..............................